从需求端看，2017年中国的在线音乐付费率3.9%，国海证券预计2023年将达到28.7%，增量付费用户有望来自“Z”世代用户（中国互联网原始居民为优质内容付费意愿较高且带来粉丝经济），2017年中国在线音乐用户19岁以下占比45.4%，助推中国长尾音乐娱乐内容市场发展。

国海证券认为，伴随流媒体音乐平台Spotify赴美，音乐流媒体的发展逐渐受到资本关注。参考Spotify从自身对优质音乐体验的追求，推出特色播放列表的内容，到外延收购技术型、版权运营公司，并与传统唱片公司合作等成长路径，再到腾讯音乐近期发布招股书，腾讯音乐与Spotify有望并肩成为流媒体音乐领域重要两极。

参考Bloomberg一致预期数据，选取IQ爱奇艺、Spotify、Netflix、Bilibili、陌陌、虎牙、欢聚时代2018年PS值，可比公司2018年PS平均为7倍，国海证券预计在保守与乐观估计下，腾讯音乐的PS选取7倍（平均PS）、10倍（乐观预期），对应的腾讯音乐2018年市值约为164～234亿美元，建议积极关注。

国海证券认为，“平台+内容”型公司将受益流媒体音乐资本化后的商业价值二次放大。A股中拥有版权且叠加技术与内容的平台型公司有望首先受益，重点推荐芒果超媒（300413.SZ），关注视觉中国（000681.SZ）。

3.9月国产份额保持高位，小型挖掘机增速首度领先（中金公司）

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