北京某中型券商人士也对第一财经称，目前券商在新股承销、保荐方面，往往与上市公司签有“保底协议”，如果上市公司开板或较快破发，保荐商需拿出部分资金进行护盘，护盘时间从一周到一个月不等。

上市公司开板快、破发的现状，也迫使承销券商在做出相应调整。上述北京券商人士称，一般情况下，承销商会根据上市公司业绩和市场周期，调整发行价和发行股份数量。另一方面，拟上市公司也会根据市场环境及此前上市公司市场表现调整发行价。

从企业新股发行数量来看，这种调整已经出现。根据长沙银行2017年12月的预披露数据，该行拟发行股数不超过10亿股。如按原计划发行，其融资规模将达79.9亿元。但最终的实际发行数量为3.42亿股，融资规模仅27.3亿元，比原计划缩水65%左右。

鹏鼎控股最终募集资金规模也较原计划大幅削减。鹏鼎控股4月16日报送的招股书显示，拟募集资金54亿元。但发行结果显示，其发行总数为2.31亿股，募集资金总额为37.14亿元，较最初计划大幅减少17.99亿元。

“就算开盘就破发，从承销的角度，也不会影响承销商的积极性，该做的业务还得做。破发其实也没什么，凭什么买东西只能赚不能亏？没有这个道理。”上述华东券商人士称，但调整的出现也说明博弈开始了，而这才是新股发行询价的应有之义，定价回归也是正常现象。

新股首日破发可能性不大

“受到资金面趋紧和弱市格局影响，企业面临估值重构的压力，估值体系不断下移。”上述券商投行人士对第一财经称，未来IPO询价难度可能提升，打新收益率也随之降低。

业内人士认为，新股开板、破发越来越来快，打新收益率下降，根源在于发行定价机制。要想从根本上解决这一问题，应该对发行、定价制度进行改革。

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