中信证券认为，在固态电池、燃料电池等新型电池技术大规模商业化之前，高镍化的锂离子电池预计是至少3～5年内动力电池的主流方向。目前国内动力锂电池的系统能量密度水平大约为140～160wh/kg，价格接近1.2元/WH，300km的续航大约需要40kwh电池，对应成本约5万元。材料成本占到电池总成本的75%以上，制造工艺对成本降低的边际作用越来越低，通过正负极材料的升级提高能量密度，才是电池降成本的关键。

中信证券预计，未来3～5年内，锂离子电池的能量密度提升将主要依赖NCM811/NCA正极的大规模推广。高镍化升级离不开正负极材料、电解液、隔膜等电池材料的系统化开发配合，以及下游车企的BMS研发和配套体系，目前业内主流电池企业的规划是2019年NCM811电池开始量产。

中信证券认为，汽车电动化的技术大趋势不可逆转，但目前技术路线尚不明朗、全球范围内尚未出现可大规模普及的标志性车型。同时政策约束下的电动车产销具备高增长性和确定性，决定了锂电池板块的高贝塔特征短期恐难以改变。

从产业链基本面看，环比向好的趋势明确；从市场层面看，锂电池指数与市场风险偏好相关度高，有望受益风险偏好修复带来的反弹机会。中信证券看好动力锂电池板块未来1～2个季度的相对收益表现，认为在做好产业链基本面跟踪的情况下，风险偏好型投资者可适当加大板块配置。建议选择具备“相对”确定性的标的：①钴资源环节享受短期业绩的高确定性；②电芯制造环节龙头公司享受长期格局的高确定性。重点推荐华友钴业（603799.SH）、宁德时代（300750.SZ）、格林美（002340.SZ）。

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