通过对比2017年相对行业上一轮高点2012年的业绩，方正证券发现增长排序靠前的白酒公司主要是茅台和区域龙头企业，例如口子窖2017年利润预计达到10亿，较2012年增长122%，收入规模也较12年增长34%。这背后的原因涉及到品牌力、市场基础、营销模式和消费需求等各方面。区域龙头酒有基地市场，区域竞争能力强，对经济周期的敏感性要弱于高端白酒，增速更为稳健。从中报情况看，今年以来，所有区域龙头包括其他名酒企业的次高端价位都继续保持了高速增长态势，收入利润都进入加速阶段，成为整个行业的一个亮点。

从品牌力和营销力的综合角度，方正证券看好区域龙头新一轮的成长机会。从目前情况看，100元价格带是白酒行业中总收入规模最大的价位区间，约占整体的40%左右，而行业的新趋势是300元（200～500元）价位取代原来的100元中高端成为新主流商务消费的主流价格带，根据测算，未来如若百元价位20%的消费量升级为300元价位，将至少带来1000～1500亿的市场容量，成长空间巨大。

从行业数据来看，2017年白酒行业销量增长6.8%、收入增长14.4%、利润增长35.8%，2018年上半年销量增长3.3%、收入增长14.8%、利润增长33.2%，明显行业结构性变化更明显，占据行业收入份额最大的80～200元、80元以下价格带增长只有个位数和下滑，行业增长的机会只在800元以上高端和200～500元的次高端价格带，这背后是价位升级和品牌集中度提升的驱动。

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