今年1月12日，证监会终于不再回避“三类股东”公司上市障碍的问题，明确了“三类股东”公司可以上市，但是必须全部穿透，要从源头上防范利益输送行为。

虽然市场不用再担心“三类股东”公司上市适格性问题，但是实际操作中，穿透核查工作并不轻松。

早在2015年就开始排队的海容冷链因为含有“三类股东”，当时政策又不明确，所以一直被晾着。可好不容易等到监管政策落地，海容冷链却放弃了坚持，今年3月选择从新三板摘牌，在清理掉“三类股东”后，于5月成功过会。

原来，证监会对什么是“全部穿透”还没有公开统一的标准。同时，一批在2015年新三板市场火爆时期成立的基金产品募集方式较为粗放，到如今做穿透时，工作异常繁复，有的底层自然人投资者甚至都联系不上。

今年3月，文灿股份（603348.SH）首发过会，成为首个含“三类股东”成功IPO的新三板企业。随后，芯能科技（603105.SH）也在完成“三类股东”穿透核查后过会。

不过，这样案例只是少数。今年8月，排队两年半之久的阿波罗（832568.OC）因为含有众多“三类股东”，加上业绩下滑，不得不终止上市申请并撤回材料。

另一家新三板明星股亿童文教（430223.OC）也遭遇了“三类股东”的尴尬，公司股东户数多达664户，交易最活跃的时候一天成交金额超过4000万元。但今年5月，公司为了清理“三类股东”提出摘牌方案，却被异议股东否决，最终只得放弃IPO。

实控人和异议股东争议的焦点往往在于回购的价格，由于企业在新三板的估值大约为在主板的三分之一，以成本价回购当然会遭到小股东反对。

8月30日，亿童文教复牌，做市成交收盘价暴跌52%至13.6元，此后又是一波下跌，9月5日收于11.9元。

相关报道: