今年上半年实现873.24亿元营业收入，11.43亿元净利润，具有这样经营业绩的上市公司总市值该多高呢？如果我告诉你总市值才不到129亿元，很多投资者可能都不太相信。但事实是，这就是厦门国贸（600755.SH）最新披露的半年报数据。究竟是什么原因，使得A股市场的投资者一直给予这家公司远低于市场平均值的估值水平呢？

扣非后净利同比增长超36倍

根据厦门国贸最新披露的2018年半年报，上半年公司实现营业收入达873.24亿元，同比增长27.71%；归属于上市公司股东的净利润达11.43亿元，同比增长44.88%；扣非后的净利润为7.39亿元，同比增长超过36倍。不过公司经营活动产生的现金流量净额为-73亿元，基本每股收益0.44元，稀释每股收益则为0.42元，加权平均净资产收益率为6.69%。

厦门国贸周三报收7.10元，微涨0.42%，成交8262万元，总市值为128.96亿元。以此计算，其按净利润估算的2018年动态市盈率仅为5.64倍，按扣非后的净利润计算的2018年动态市盈率也仅为8.73倍，最新的市净率则为1.09倍，均远低于行业平均水平。

从厦门国贸的基本面来看，公司的经营主要分为供应链管理、房地产经营及金融服务三大核心主业。

上半年公司供应链管理业务实现营收775.51亿元，同比增长34.54%，其中进出口总额为25.09亿美元，同比增长23.65%。公司多个品种在行业内占据和保持龙头地位，钢铁、铁矿业务营业收入逾百亿，化工产品、纸浆纸张及制品、棉花、有色金属和贵金属等优势品种经营规模均大幅度增长。

在房地产经营板块，公司上半年共实现签约销售面积18.26万平方米，签约销售金额31.93亿元，账面确认销售面积28.84万平方米，实现营业收入53.12亿元。公司注重把控在建项目工程质量和进度，上半年在建项目13个，在建总建筑面积163.71万平方米，竣工面积23.28万平米。公司在厦门、漳州竞得两幅优质地块，报告期内，公司未售及储备项目的总建筑面积为245.14万平方米。

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