从基本面选股到量化

其实，每家外资的产品和投资风格也各有不同，如贝莱德侧重量化选股，而惠理则更偏向自上而下的基本面选股。

就惠理而言，其一贯讲求重个股、轻策略，每年会对目标公司进行几千次实地调研，并讲究“安全边际”，尤其是在市场不确定性加剧的背景下。

“关注风险定价，在中国市场尤其有效。除了回报还注重风险，要将股票的预期回报和市场的无风险利率比较，提供的风险补偿足够多才会进行配置，而调研的价值则在于判断公司未来的增速。”余小波表示。

操礼艳也对记者提及，如今投资更看重的是企业的现金流、竞争壁垒等，这往往预示着更高的派息比率以及应对去杠杆环境的能力。

与惠理风格截然不同，记者从代销方处获得的一份有关贝莱德产品介绍的资料显示，其亮点在于以A股市场特征研发的量化模型分析技术，即用大数据分析和机器学习技术，从基本面、市场情绪和宏观政策三方面捕捉中国A股投资机会。

记者也获悉，尽管该产品净值小幅下滑等，但就量化做多（而非量化对冲）的策略而言，净值下滑在过去几个月中难以避免。其中，贝莱德的量化选股重视卫星监测，并高度看重A股情绪变化。

之所以侧重卫星监测，该产品超配能源、建材等，卫星图象可用于了解每天的实际经济活动情况，利用机器学习技术将所观察的实际经济活动与上市公司信息进行关联，且与上升的经济活动所相关的上市公司有可能在股价上表现更为优异。结果显示，自2013年开始，卫星图象分析技术所捕捉到的经济活动比PMI有更大波动性。

对于情绪的关注也可反映出外资开始“接地气”。情绪包括了对社交媒体信息的分析，这被认为是获得A股超额收益的关键，因为个人投资者占据80%的交易量，且每月有超过200万篇股评文章可以用于观察个人投资者情绪；此外，个人投资者在网络上所发布的相关股票信息可用于对相关股票未来收益的预测。贝莱德认为，高度活跃的股票交流信息通常预示着相反的市场走势，而持续一致的积极观点预示着市场高预期表现。

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