第一财经：如何看待中美贸易战对人民币预期影响？是否存在“超调”，未来是否会出现“回调”?

林燕：中美贸易紧张局势正在以两种方式给人民币带来下行压力。首先，贸易战可能会减少中国的贸易顺差。其次，它可能导致市场对货币政策宽松的预期，以抵消对增长的负面影响。 随着市场利率下降，人民币兑美元的收益率优势将会缩小，甚至可能转为负值。自6月贸易紧张局势加剧以来，美元兑人民币已经大幅上涨。从长远来看，贸易战是双输局面，对美国经济的负面影响最终也将实现，并对美元产生影响。此外根据IMF最近的评估报告，目前的人民币汇率水平符合经济基本面情况，而美元汇率则处于高估水平。

第一财经：如何看待贸易项下“顺差”缩小对人民币影响？

林燕：的确，如果按以前的情况分析，贸易顺差缩小就不能支持人民币升值。但是汇率还有其他驱动因素，尤其是考虑到中国正在积极开放资本市场并大力吸引外资的流入。参考发达国家主要币种，影响汇率的因素除了贸易项下的结售汇，它们更多地受到资本项下资金流动的影响。 随着中国资本账户的开放，影响人民币的因素也将更多的从经常项目转向资本项目。特别当中国股市处于低位时，境外投资者择机投资增持优质人民币资产所带动的资本流入量不可小觑。

第一财经：如何看待金融及资本市场对外开放对人民币升值的作用？

林燕：考虑到中国金融市场的体量、以及外资占有比重还很低这一现状，开放境内市场自然会吸引更多的境外投资者。我们确实看到今年上半年中国境内的股票和债券市场有大量的外资流入。这些资金流入对人民币汇率产生了一定的支撑。这个趋势在接下来几年还会因为中国股市入摩和债市加入全球主要债券指数而得以持续。从长期来看，中国的资本市场开放将是双向的，境内居民对外投资未来也会逐步放开。因此，资本市场对外开放对汇率方向的影响可能会随着资本的流动而改变。可以肯定的是，汇率的双向波动将更为频繁，波幅也会扩大。

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