尽管目前很多互联网电商平台还处于“赔本赚吆喝”的阶段，但上海钢联（300226.SZ）显然早已脱离了这一阶段。作为全国最大的钢铁行业门户网站之一，其8月15日公布的2018年中报交出了净利润同比增长165.01%的答卷，保持了自2016年以来净利润持续翻倍的高速增长势头。这样强劲的增长势头究竟还能持续多久，或将成为其股价后续表现的决定性因素。

业绩翻倍难掩坏账风险

上海钢联周三公布的2018年中报显示，公司2018年上半年实现营业收入445.72亿元，同比增长39.81%；归属上市公司股东的净利润6049.17万元，同比增长165.01%；每股收益0.38元。2018年上半年，钢银平台成交量2659.66万吨，按120个交易日计算，日均成交量达22.16万吨。

同时公司预计今年前三季度将实现净利润8491.41万元到9508.56万元，同比增长150.36%~180.35%，去年同期的净利润则为3391.68万元。

尽管对应于公司高达445.72亿元的营业收入而言，上半年6049.17万元的净利润显得并不多，但这主要是由于钢铁等行业电商的行业特点所决定的，赚的主要是交易转手的手续费而已。尽管如此，上海钢联自2016年扭亏为盈以来，业绩增速一直维持在100%以上，成长速度惊人。数据显示，公司2016年的净利润为2210.49万元，同比增长108.80%，2017年的净利润为4817.80万元，同比增长117.95%。

不过，公司中报同时显示，6月末应收账款继续呈现快速增加态势，从上年同期末的6.22亿元增加至今年上半年末的16.23亿元，一年时间猛增了10亿元。对此，公司的解释是因为钢银电商平台业务规模扩大所致。而不少市场人士则担心，一旦钢市价格出现大幅波动，公司微薄的盈利水平是否能够覆盖应收账款可能出现的坏账风险。

与此类似，公司的存货金额也是居高不下。2017年6月末存货金额为26.89亿元，而今年同期则升至31.01亿元，存货跌价风险也同样成为影响公司盈利水平的重要变量。

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