而李文宾认为，股市上半年持续下跌一个重要原因是流动性形势极为紧张；但好的方面是最紧张的时间点可能在今年上半年已经过去了。

尽管如此，在业内看来，金融去杠杆进程仍未结束。毕马威中国首席经济学家康勇指出：“上半年去杠杆工作成效明显，银行体系内的资金空转和通道业务得到了有效抑制，地方政府的举债行为进一步规范。但同时也导致了投资增速的放缓，尤其是基础设施投资增速出现了大幅下滑。短期来看这会使经济增长承受一定的下行压力，但长期来看却是遏制地方政府债务过度扩张和防范系统性金融风险的必由之路。

最困难时期或已过去

受经济形势和政策环境的变化，最近半年多来A股市场从3500点持续下跌至2700点一线，而眼下困扰市场的因素仍旧存在。

博时时基金研究部总经理王俊分析称，具体来看，下半年需要重点的潜在风险点，第一是外部环境变化，这是对经济影响最大的一个风险点，亦会直接影响上市公司盈利能力；第二则是市场资金结构上的风险，从去年开始，越来越多包括私募基金、银行理财资金在内的以追求绝对收益为目标的“资金”进入市场，而目前看这些资金赚钱概率不高，对于一些有刚性负债成本的资金来说，无论是受到资管新规还是受到投资模式的影响，这些“资金”或存在退出市场的情形，对市场来说也是一个重要风险点；第三则是上市公司股权质押的风险，可能会引起一连串的负反馈，也是值得关注的风险。

从目前市场的关注度来说，中美贸易摩擦这一外部风险对A股短期影响较大。不过，李文宾称，贸易摩擦是一个长期问题，但这一外部威胁已经不是主要矛盾。宏观经济预期最悲观的时间点可能也已过去，最差的时候应该是特朗普威胁追加对华进口2000亿商品关税的时候。中国经济的未来更多取决于内部去杠杆政策执行进度情况。

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