“民办高等教育规模增长是在提速的，但民办高等教育行业目前高度分散且竞争加剧,并购本身就是优胜劣汰的一种方式。‘实施集团化办学的，不得通过兼并收购’这款意味着，民办高校首先要转设成营利性，才能被并购整合。该条款一旦实施，或将拖缓并购进程就就增加了并购成本，并将对这些上市的教育集团的投资逻辑产生影响。这也是我们这些年想进教育产业领域却轻易不进的根本原因,许多政策是不明朗的，风险很大”，一知名基金合伙人对第一财经表示。

学前教育的投资或被降温

相较于民办高等教育，学前教育虽然不是投资界最活跃的，但却是大众最关注的。

从公办幼儿园向民办幼儿园的转变，发生在上世纪90年代末到21世纪。

1995年，财政部、卫生部等五部委引发《关于若干城市分离企业办社会职能分流富余人员的意见》;1997年，国务院颁布《社会力量办学条例》;再至2004年，国务院办公厅印发《关于中央企业分离办社会职能试点工作有关问题的通知》，大部分企业的社会职能或移交给政府，或交给市场。

《社会力量办学条例》颁布，国务院明确国家鼓励社会力量办学合法性。

“从1997年到2007年，应该是中国幼教行业发展的第一个‘黄金十年’。”上述基金合伙人表示。

据中国民办教育协会数据，截止2007年底，全国共有注册幼儿园12.9万所，其中民办幼儿园7.76万所，占全国幼儿园总数的60.12%，如果再加上未被统计的黑户幼儿园，民办幼儿园在数量上已经大大超过了公办幼儿园。

2003年，国务院办公厅转发教育部等部门的《关于幼儿教育改革与发展的指导意见》算是一个强心剂，指导意见指出：“以公办幼儿园为骨干和示范，以社会力量兴办为主体”。2003年之后，随着各路资金的涌入，连锁加盟开园逐步成为各大幼儿园扩张的主要模式。

中投顾问产业研究中心数据，2016年，国内幼儿教育的市场规模达1950亿元。预计2017年将突破2000亿元，未来五年平均增速约为20%。此外，仅2017年上半年，早幼教行业一级市场即发生投融资事件58起。

一些投资机构与教育集团也想进入早教市场，但基于早教市场的公益性与盈利性之间的关系无法把握准确，就暂停的脚步。

“目前，从社会各界呼声中也可以看出，幼儿园公益性的状态还是要保持的，而加盟幼儿园实质的管控力度较弱，很难达到‘控制’这个高度。”成刚表示。

上述基金合伙人表示，虽然最终修订结果还不得知，但投融资界对学前教育领域降温是肯定的。

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