中信证券认为，由于融资渠道的不稳定性，企业无意降低杠杆，而是会尽量利用可能的融资渠道。但企业也不会贸然去公开市场拿地，因为公开市场并无超额收益机会。并购市场已经被挖地三尺，机会越来越少。在回购机制比较灵活的港股，企业可能选择“投资自身”，即回购自身被低估的股票以提高股东收益。

中信证券认为，当前，龙头公司估值已经相当低，股息率在历史上来看都处于较高水平。市场恐慌或许来自对政策的顾虑，但政策的核心目标是遏制房价上涨，不是促成房价下降。根据测算，如果未来房价持续平稳，企业是可以存续经营的。

中信证券看好蓝筹地产公司的投资价值，重点推荐招商蛇口（001979.SZ）、华侨城（000069.SZ）、新城控股（601155.SH）、中南建设（000961.SZ）。

4.耐心等待“反击”下半场，关注被忽视的积极信号（策略研究）

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