不过，值得一提的是，通策医疗大健康资产并没有全部注入上市公司，关联的眼科医院、六家口腔医院都仍然在上市公司体外循环。由此衍生的关联交易及托管经营关系制约着上市体系业绩和规模的扩张。

2018年上半年上市公司受让通策集团的眼科管理公司20%股权。眼科管理公司的其他股权仍在上市公司体外循环，同时，通策医疗上半年还公告同比例投入2.5亿元用于眼科医院投资建设。

托管模式背后隐藏的同业竞争风险

另外，通策医疗关联的七家口腔医院，由通策医疗托管经营，这一模式引发业内对于通策医疗风险与收益不对等、以及同业竞争和关联交易的担忧。

半年报显示，关联公司海骏科技投资的所有三叶儿童医疗机构均交由上海三叶管理，收取管理费及提取一定比例的营收提成。而通策医投通过受到表决权的方式，对上海三叶的表决权达到了77.5%，相当于通策医疗受托经管这些三叶儿童医疗机构资产。

另外，从2016年11月起，通策医疗关联方诸，公司关联方诸暨通策口腔医疗投资基金合伙企业（有限合伙）将其投资的北京存济口腔医院、武汉存济口腔医院、重庆存济口腔医院以及未来将在成都、广州、西安等地设立的共计六家大型口腔医院托管给公司全资子公司通策口腔医院管理公司管理。

一位专注于医疗产业并购多年的资本市场人士告诉第一财经记者，医疗行业最缺少的医院经营人才，通常一个经营长的培养至少需要4-5年的时间，医院经营管理中常出现的“托管”模式，其实并不是真正意义上由托管方向被托管方“派出经营院长”这种实质性托管。

“更多的是形式上的托管。托管模式并不利于医院资产与资本市场的对接，因为这种模式存在先天性不足。”上述资本市场人士称。

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