头部直播平台竞争加剧

中国证券报

□本报实习记者 昝秀丽

继游戏直播第一股虎牙直播5月11日登陆纽交所后，映客于7月12日在港交所上市，成港股娱乐直播第一股。凭借较低的估值和行业少有的盈利能力，映客以4.32港元开盘后（发行价3.85港元），股价一度涨逾40%，打破了近期港股频频破发的局面，市值也一度突破100亿港元，最终收盘涨10.65%至4.26港元，总市值85.86亿港元。

不过随着直播风口远去，头部平台竞争加剧，市场认为过度依赖直播业务的映客增长仍存隐忧。

　　盈利能力远超“视频三杰”

不同于直播和视频类行业公司的烧钱现状，映客近三年的净利润分别达150万元人民币、5.682亿元人民币及7.92亿元人民币。公司目前的盈利能力远超今年登陆美股市场且受到追捧的“视频三杰”——哔哩哔哩、爱奇艺和虎牙直播。上市前“视频三杰”均现亏损，即便在2018年一季度虎牙直播实现净利3140万元人民币，顺利扭亏，但仍不及映客表现。

德银预计，上市后映客的净利润将持续增长，2018年的净利将接近10.16亿元人民币，2019年、2020年净利将达到12.16亿元人民币及13.94亿元人民币。

盈利增长的背后是庞大的用户支撑。成立三年的映客已拥有3680万主播和1.945亿用户。截至2017年，映客在移动端直播平台的市场占有率达到15.3%，位于行业第二，领先第三名0.3个百分点。

市场分析人士表示，映客上市首日股价大涨除值得肯定的盈利能力外，其估值也是吸引投资者关注的焦点之一。此前安信国际曾发布报告称，映客招股定价3.85-5.00港元，公司2017年经调整净利润为7.9亿人民币，发行后市值对应公司2017年映客全面摊薄备考市盈率为8.3-10.8倍，低于美股上市的传媒类公司陌陌和欢聚时代，以及近期在美股上市的虎牙直播。另有分析指出，鉴于后期映客有望纳入港股通，能获得内地资金的加持，这也让其估值空间产生更大的想象力。

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