虽然上周刚公布的中报巨亏4.96亿元，但是南宁糖业（000911.SZ）本周一的股价却在早盘即被大量买盘封死涨停板。

业绩与股价走势之间的强烈反差，体现的是市场对于南宁糖业可能进行国企改革预期，只是这样一家积重颇深的企业，真的依靠国企改革就能旧貌换新颜吗？这或许仍然需要时间去验证。

但有一点却是确定的，如果再不快速采取行动的话，南宁糖业明年就将被戴上ST的帽子。

都是糖价下行惹的祸？

根据南宁糖业上周公布的2018年中报，上半年公司（含子公司）机制糖产量为46.15万吨，同比增加57.38%。公司实现营业收入16.64亿元，同比增长39.49%；上半年归属于上市公司股东的净利润为-4.96亿元；经营活动产生的现金流为-12.03亿元，资产负债率更是高达88.14%。

从公司的主营业务构成来看，其最主要产品机制糖的毛利率为-2.36%，其他产品的毛利率均在10%以上，只是在营业收入中的占比实在太小，很难扭转公司亏损的状态。糖价今年以来的持续低迷则成为了公司经营不善的主要理由，但事实真的是如此吗？

虽然自2017年以来国内糖价一直处于下行趋势之中，但是2015~2016年期间糖价则处于明显的上升趋势之中，但南宁糖业的经营表现却似乎和糖价的波动关系不大，其经营业绩可谓是“王小二过年”——一年不如一年。

公开数据显示，南宁糖业2015年的净利润为5980万元；2016年则降至1840万元（请注意，这一年糖价是在不断上涨的）；2017年随着糖价的下行公司直接亏损了1.94亿元；而今年上半年开始更是变本加厉，半年就巨亏了4.96亿元。

犀利的定增反馈意见

对于公司糟糕的经营情况，公司管理层显然更加清楚。为此，公司计划通过定向增发募资9亿元，用于偿还银行借款和补充流动资金，希望能就此改善公司的经营情况。

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