再过几个小时，美国高通公司（Qualcomm）对恩智浦（NXP）的并购，将迎来命运的终点。这场跨越两个年度的超长待机交易，一旦在纽约时间25日晚11：59终止，将不会再有续集。而这桩影响深远的并购案一旦失败，全球投资机构将首先迎来第一轮冲击波。

北京时间25日下午，中国国家市场监督管理总局相关负责人对第一财经记者独家回应称，目前依然没有接到和反垄断相关的通知，如果有相关消息，将通过官网发布。由于该案的保密性，仅有办案的当事人才知道实际进展。

同时，高通公司一位相关负责人对第一财经记者独家透露称，我们一直在等，基本上不抱希望了。但他也强调，很多流传的信息已超出了自身层级的掌握范围。

该负责人说：“放弃之后，不能再重新（启动）并购，因为合同约定一旦触发，就不可逆了。”

外交部发言人耿爽在25日的例行记者会上被问及相关问题，他回应称，高通和恩智浦是全球知名半导体企业，高通收购恩智浦的交易将对全球半导体产业产生深远影响。中方有关部门正在根据《反垄断法》规定，依法对收购案进行审查。审查过程中，中方有关部门与高通公司保持着良好沟通。

这场旷日持久的并购需要得到美国、欧盟、中国、韩国、日本、俄罗斯等全球九个国家主要监管部门的批准，目前仅剩中国反垄断机构未做出决定。

时间长成本高

7月20日，高通第30次延长对恩智浦的收购要约，将时间推迟至纽约时间7月25日下午5点。现在，高通明确放出信号：不会继续延期。

虽然各路市场机构纷纷测算出关于并购失败可能带来的股价损失，但前述高通相关负责人对第一财经记者明确表示，如果再继续延期，带来的成本无法承受。

他澄清说，这并非对中国政府施压谈判的策略，而是因为维持该项交易需要支付高昂成本，包含律师费、咨询机构费用，更重要的是，公司内部因为等这个交易而错过和放弃其他商业机会。因为这项总价接近480亿的交易，机会成本更高。

“很多事情都必须先停下来才能谈并购，一谈就是两年，而市场上发生了很多事情。并购还影响到了其他不能兼顾的布局，因为产品的技术路线必须提前规划，定了就没法改。”他说，这些维持交易的成本，并不能通过公开的财报反映出来。因为即便体现在财报的美国支出部分，但不可能单独列出。机会成本则更无法统计，包括这几年出现的车联网、物联网、各种商用新产品市场，并购带来的布局延迟，可能影响技术路线和潜在客户。

一位曾任职恩智浦荷兰总部的行业资深人士也对第一财经记者分析，恩智浦方面也不想再拖下去。如果交易终止，表面上看，公司会获得20亿美元的分手费，但实际损失是很严重的，过去21个月很多重要的战略决策因为这事情被耽搁下来无法决定，整个路线，乃至市场情绪都受到了很大影响。

他说：“20亿美元不错，但元气大伤，无人得利。”

另一位拥有超过20年经验的美股上市公司并购律师萨拉（化名）也对第一财经记者佐证了这种说法。她说，一旦交易终止，申报会撤回，政府也就无案子可批了。而从公司的角度来说，一个公司如果要维持一个如此体量的交易，涉及到多国的业务，成本是巨大的，公司内部会设专人盯住交易。成本巨大并非指实际支出成本，而是说公司内部维持这种交易的成本和错过其他交易的机会成本其实非常巨大。

“这项交易时间很长，成本高，短期内看不到批准的可能性。”她说，“因此，这类交易，各方也会要求有一个终止期，因为一个交易如果一直拖下去，成本都是很高的。”

所有利益相关方进入紧张倒计时

这场曾让资本圈和科技圈同时沸腾的并购，让所有利益相关方都一起开始进入紧张的倒计时。

截至第一财经记者发稿时，恩智浦的股价已经一路跌至98.37美元/股，而收购方高通的股价也跌至59.42美元/股。

多次经历此类交易的萨拉对第一财经记者分析说，相较于高通对恩智浦最后的邀约价格127.5美元/股，目前恩智浦股价与之差价接近30%，说明股民对该收购信心不足。她认为：“每个交易都有不同，但如果信心十足，股价应该接近收购价格。”

2016年10月，高通原本以380亿美元试图购入恩智浦，但遭遇博通恶意收购第二轮报价82美元/股，2018年2月20日，为结束这场旷日持久的拉锯战，屈服于艾略特管理公司等对冲基金持续数月要求提高收购出价的压力，高通同意将其对恩智浦的出价提高至每股127.5美元，较每股110美元的初始出价高出16%，总价也上升到440亿美元。

现在，一旦交易失败，首先遭受冲击的，便是投资机构。

萨拉介绍说，现在恩智浦的很多股东，是在高通宣布并购恩智浦之后买进，预计交易成功，再以交易价格卖出，赚取差价。而且，这部分股东很多都是对冲基金和短期持有者，要赚取交易差价，预计这类股东量是很大的，如果他们一旦都卖的话，股价肯定会下跌，哪怕长期持有者，如果股价下跌太厉害，可能也会卖出，进而可能导致股价进一步下跌。通常，这个时候最常发生的事情，就是公司回购股票。“就算回购，价格也不会太高。”她评论说，“所以这些投资者就是赌交易成功。“

一位间接服务于该交易、纽约投资圈人士对第一财经记者说，由于该案结果关系到未来的跨境并购趋势，因此备受全球投资人关注，而他自己受困于近期形形色色的消息而不清楚交易进展。

“如果这个交易确实失败，一些机构将遭受巨大的损失。”该人士对第一财经记者说，恩智浦目前的股票价格与收购邀约相关，也与其他一些因素相关，全球很多投资人都在关注并等待最后的结果。

在他看来，恩智浦自身的公允价格比目前正在交易的价格要高。但目前该公司的一大部分股东并非是长期投资人，会被迫卖出股票，如果并购失败，将给股票带来短期压力。但是，投资人期待恩智浦会用分手费的收益，以及额外的借债来支持回购，这将会提振每股收益。同样地，如果并购失败，高通将会实施一个大规模的回购，这将支持股价，但这不能解决公司目前正面临的一些基本问题。

对高通来说，这笔并购交易具有极高的战略意义和吸引力，根据高通对投资人的介绍，该交易不仅将增强高通在5G技术领域的领导力，推动高通业务多元化，减轻对智能手机的依赖，以进军汽车、安防行业等，还能加强其抵御博通等相关方敌意收购的能力。

当地时间7月19日，高通公司CEO莫伦科夫（Steve Mollenkopf）在接受媒体采访时表示，如果收购恩智浦失败，那么高通将进行200亿~300亿美元的股票回购计划，以此提振股价。

萨拉评论说：“与投资恩智浦的逻辑不同，高通的股东中，看重其长远布局的战略性投资人更多。”

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