方正证券认为，在更新需求托底的基础上，基建和出口不断带来新增量。存量因为环保和机龄两方面原因，进入为期5～6年的更新换代期，更新换代需求仍是需求主力，它保证了增长的平稳性。同时，基建方面，虽然无法从房地产开工层面解释挖掘机销量的超预期，但是值得关注的是新增PPP项目受限制，但存量PPP项目逐步落地，PPP落地率在提升，存量的PPP落地项目带来了挖机的新增需求，而且出口销量不断创新高，在更新需求托底的基础上，基建和出口不断带来新增量。

方正证券以国内宏观经济平稳下行为前提，判断工程机械龙头企业未来3年有望保持净利润快速增长，主要原因是：①随着人工替代，工程机械渗透率持续提升；②存量因为环保和机龄两方面原因，进入为期5～6年的更新换代期，更新换代需求保证了增长的持续性；③出口持续增长；④龙头企业受益报表修复、行业竞争格局优化，盈利弹性巨大。

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