在1990~2009年期间，A股交易印花税共调整过10次，平均不到两年调整一次。其中，印花税率的最高水平是1997年5月至1998年6月期间，A股交易印花税设定为买卖双边合计为千分之十；直至2008年9月最后一次降税，A股印花税降至历史最低水平，而且买方印花税为零，卖方印花税仅为千分之一。

（三）市场做空机制的缺失与补位。

过去，由于A股市场缺乏做空机制，股民只能单边做多才能赚钱，一旦熊市到来，所有股民都会赔钱。为了攻克这一难题，2010年，上证所与深交所同时推出了融资融券业务；同年，中金所也推出了沪深300股指期货，后又推出了上证50和中证500股指期货，以及5年期和10年期国债期货。与此同时，上证所也推出了上证50ETF股票期权。

尽管如此，相当部分投资者仍无法接受这一做空机制在熊市的“做空”行为，甚至有许多人从道德层面指责或谴责这些做空机制，监管层有时也会因此而动摇方向。这样一来，金融衍生品的做空机制就会大打折扣。这也正是衍生品市场发展缓慢的主要原因。

多层次股权市场的细分与构建

在A股市场开市初期，上市公司主要是中小国企或集体所有制企业改制而来，因此，它们成为A股市场最初的最大受益者。直至1998年国企改革方向转向建立现代企业制度，于是各行各业的大型国企开始纷纷改制上市，它们又成为了A股市场的最大受益者，这一状况一直持续至2008年。

2001年，A股结束IPO行政审批制，开始推行核准制，我国民营企业拥有了公开、平等的IPO资格，但这时A股IPO仍以国企为主体，民营企业IPO数量很少。

2004年6月，深交所正式推出中小企业板，才真正赋予了民营企业IPO专用通道，这是A股市场发展过程中的一个重要分水岭。尤其是2009年10月，深交所又正式推出了创业板，这为“双创”型高科技中小企业提供了IPO专用通道，它以小市值、高成长公司的财富效应极大激励了社会的创业和创新热情。

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