中泰证券指出，从渠道模式来看，外在的信息技术进步（ERP系统）使得酒企渠道精细化成为可能（例如核心门店和终端建设等），内在企业反思教训积极改革推动渠道转型，内外因素结合的产物就是企业逐步强调渠道下沉、终端建设乃至消费者服务意识。

对于行业持续性判断，中泰证券表示，随着房地产投资和居民可支配收入增速在平稳上行，白酒需求端具备良好支撑，平稳经济周期中消费韧性凸显，“需求结构优化+企业策略谨慎”有望拉长白酒行业景气周期。

估值方面，白酒行业市场规模约6千亿元，大幅领先其他细分子行业，且行业仍有增长，足够大的市场规模为名酒提供了充足发展空间，在需求端稳定背景下，中泰证券认为白酒估值体系具备优势。对比海外烈酒龙头帝亚吉欧，近5年业绩增速基本维持个位数，波动性较大，2%的股息率亦非亮眼，PE仍稳定在25倍上下。国内名酒成长性明显好于海外，目前对应2018年估值约25倍，处于历史估值中枢位置，6月MSCI正式落地，稀缺的优秀白酒股将会吸引更多的海外投资者，板块估值体系有望重构。

相关报道: