如盾安集团，评级公司大公国际因“自有资金紧张，同时融资渠道趋紧，再融资难度较高，短期偿付压力加大”，将其主体信用评级调整为AA－，评级展望调整为负面。尽管5月8日17盾安SCP008按期兑付，但今年以内，该公司还有总计63亿元的6只债券到期，其中，本月24日到期的一只中票规模为9亿元。安徽盛运环保同样宣称，上市公司及合并范围内的子公司作为债务人的逾期债务累计约7.29亿元，目前该公司的主体信用评级为BBB－级，其债券18盛运环保SCP001下一次付息日期为10月9日，债券当前余额2亿元。

再融资受阻触发多米诺骨牌

市场普遍的观点认为，此轮违约和之前的不同之处，是再融资受阻所触发的违约。

信用债市场打破刚兑始于2014年，违约集中爆发是在2015~2016年，保定天威、中钢集团、东北特钢、北山投资、海南交投等债相继违约，引发了市场对央企、地方国企、城投债信仰破灭。2017年，信用债违约事件进一步扩散至民企。但这些违约事件主要爆发在落后产能行业，经济欠发达、债务问题较为严重的地区，企业自身的财务问题比较严重。但去年12月，民营上市公司保千里4.55亿元债务违约，其中包含了部分债券无法按时兑付，这家公司的主营业务为车载电子视像产品，主营业务并未发生亏损，违约主要是因为“现金流只出不进”，在当时被称为“非典型违约”。新一轮民营上市公司违约潮从此引爆。

姜超称，该轮信用风险爆发的直接原因是“去杠杆导致货币收缩”。

央行近期发布的2018年一季度货币政策执行报告称，2017年我国宏观杠杆率上升速度明显放缓，全年上升2.7个百分点至250.3%，而2012年~2016年，年均提高13.5个百分点。其中，去年企业部门杠杆率为159%，比上年下降0.7个百分点，是2011年以来首次下降。尤其是过剩产能行业中贷款余额同比下降1.7%。

为了配合去杠杆，央行自2016年以来实施稳健中性货币政策以及结构性信贷政策。2017年末M2增长8.2%。金融去杠杆之下，表外融资向银行表内回归，表外融资规模已经萎缩至一个前所未有的局面。2017年银行的同业业务、债券投资、股权及其他投资都是同比少增。同时，社会融资规模增速也有所下滑，2017年社会融资规模存量同比增长12％，其中，一是委托贷款同比明显少增；二是企业债券融资同比少增较多。此外，股票融资少于上年。

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