3.VEGF药物国内市场广阔，这两家药企望占得先机（中金公司）

血管内皮生长因子（vascular endothelial growth factor，VEGF）是最重要的促血管生成因子，可在体内诱导血管的新生。目前VEGF靶点的药物主要包括实体瘤和眼科疾病两个大的适应症。中金公司预计未来我国VEGF靶点药物市场有望达到362亿人民币。

安维汀为VEGF靶点原研药，全球年销售额超70亿美元。美国的适应症包括非小细胞肺癌、肾细胞癌、宫颈癌、恶性胶质细胞瘤和复发性卵巢上皮癌，在中国仅批准了结直肠癌和非小细胞肺癌两个适应症。

2017年，安维汀在中国样本医院销售额为5.73亿元，中金公司推测实际终端销售约15亿元。其中结直肠癌约占10～12亿人民币。值得注意的是，2017年，包括安维汀在内的33个药物，通过谈判纳入国家医保。安维汀由原本的每瓶5210元下降至1998元，降幅达62%。

中金公司认为随着各省份医保落地，安维汀渗透率有望在2018年起迎来快速上升。据估算，目前安维汀在结直肠癌中的渗透率为9.8%，按照35%的中性预测，未来贝伐珠单抗在国内结直肠癌市场有望达25.8亿人民币。VEGF靶向药物整体（包含小分子）在结直肠癌的市场空间有望达到30.8亿人民币。

此外，中金公司认为，眼底病变是未来VEGF产品核心市场。抗VEGF药物针对眼底血管病变有非常好的疗效，全球获批的两款产品Lucentis（雷珠单抗）和Elyea（阿柏西普）2017年销售额分别为33和59亿美元，目前仍处于较快速放量中，预计wAMD、DME、pmCNV、RVO的目标人群合计超过1000万人。针对国内市场，目前接受VEGF药物眼科治疗的患者人数不到5万人，在总目标人群中的渗透率不到1%。

中金公司认为随着医保落地、适应症的不断拓展，未来VEGF药物在国内市场渗透率将快速提升。在悲观、中性和乐观的情况下，按照5%、10%和15%的渗透率计算，眼科疾病市场可以达到137亿人民币、274亿人民币及412亿人民币。

中金公司指出，目前国内有超过30家药企在进行VEGF靶点药物研发。其中有13家药企进行肿瘤相关适应症的研发，3家药企进行眼科开发。康弘药业（002773.SZ）的康柏西普以及恒瑞医药（600276.SH）的阿帕替尼2017年纳入国家医保，2018年有望迎来较快速放量。

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