在外废新政出台后，截至目前，共批复11次外废配额，总量为1101.23万吨，显著低于去年前11批次。核准配额超过10万吨的企业仅有12家，其总配额占到已批复配额的91.9%，外废配额依旧在向产能较大的纸厂集中。国金证券认为，拥有外废配额的包装纸企，相对更具成本管控主观能动性，可以在制造环节通过调节国外废配比对冲原材料价格波动，以获取更稳定的盈利水平。另一方面，对于国废市场而言，目前拥有外废配额申请资格但暂未获得配额批复的包装纸企业，将持续新增市场需求进一步加剧国废价格上行的可能。

本次海关总署出台的《通知》中一项措施要求，从今年5月4日起，对进口美废进行100%开箱，100%掏箱检验检疫。美废目前在我国进口废纸中占据绝对的主导地位，此次新监管措施实施，将直接提升美废进口的风险与成本，短期内对美废进口的订单很可能出现大面积延后，再度缩减整体废纸进口量。目前来看，上周内，玖龙。理文两家龙头纸厂已经开始提价抢货，国废采购价均上调100～200元/吨不等。国金证券认为可以预见，由于新的监管措施实施，导致美废进口量进一步缩减，而欧废和日废短期难以弥补，国废价格短期内有望加速上涨。

国金证券认为，环保督察常态化、环保重点监测名单等政策持续提升环保强度，中小纸企生存难度与日俱增，包装纸行业产能加速出清时点临近，集中度提升之下依旧看好大型企业的综合竞争实力，重点推荐山鹰纸业（600567.SH）、太阳纸业（002078.SZ）。

4.建筑“洼地”更安全，宏观逻辑边际改善发酵机遇（国金证券）

国金证券认为基建投资增速下行和利率上行是压制建筑板块估值而非基本面的重要因素。2016年以来固定资产投资建筑安装费用增速逐渐下行以及利率逐渐上行对建筑板块的估值产生影响，但建筑板块2015～2017年营收却同比增5%、6%、9%，利润总额同比增5%、11.5%、18%，营收和利润增长持续印证基本面持续向上。

国金宏观观点认为，我国经济下半年承压，政策对基建投资支持力度将加大，4月23日召开的政治局会议再次提到扩内需基建增速预期边际改善；下半年利率大概率下行；截至5月5日，申万建筑装饰板块PE仅12.88倍，远低于全部A股估值（17.4倍），低洼地势更安全，且下半年宏观逻辑边际改善将助推板块估值修复。

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