2.定向降准带来红利，上市银行迎来中短期投资机会（东莞证券）

中国人民银行日前决定，从2018年4月25日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序，使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。

东莞证券指出，银行业加强监管，使得银行表外业务逐步转表内，表外融资需求挤向表内，贷款额度资源紧张，大型优质企业的贷款往往优先保证，在贷款额度紧张的背景下中小企业贷款的难度有所增加。此次下调释放增量资金4000亿元，且大部分增量资金释放给城商行和非县域农商行，并要求新增资金用于小微企业贷款投放，这有利于银行业扩大企业贷款业务规模，对于银行整体的业绩产生正面积极影响。

央行的中期借贷便利对于银行来说是具有成本的，目前我国央行的中期借贷便利的利率3%以上，2018年4月份的1年期MLF的利率为3.30%。以2018年一季度末数据估算，操作当日偿还MLF约9000亿元，在负债端可为银行业减少负债成本接近300亿元，对于银行业整体的业绩将产生积极影响。结合释放的增量资金以及负债成本结构的优化，东莞证券测算此次降准大概能够提升银行业整体的净利润1.3%左右。

东莞证券认为，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，表明央行整体政策基本维持了稳健中性的基调。经济整体的走势也会在一定程度上影响货币政策的边际倾向，三月份宏观经济数据也出现一些下行迹象，此外，中美贸易战给经济的平稳发展也带来了较多的不确定性，如果经济下行压力持续增大，央行或许会在货币政策的边际倾向走向中性偏松，以维持经济整体的平稳发展。

东莞证券认为，此次降准政策从量价方面均给银行整体的业绩带来积极影响。维持银行业整体的“谨慎推荐”评级，近期也明显看好行业整体的短中期投资机会。推荐关注资产质量改善明显的农业银行（601288.SH）、零售转型领先的平安银行（000001.SZ）、业绩弹性较大盈利较强的宁波银行（002142.SZ）。

3.盈利向好经营顺畅，这个行业龙头企业值得精选（华泰证券）

华泰证券认为，从ROE角度分析，盈利能力和营运能力任何一项的不足都将影响企业的可持续增长能力，以盈利能力（净利率水平）为横坐标、营运能力（总资产周转率*权益乘数）为纵坐标，构建衡量家居企业盈利能力与收益质量的象限指标，最后落入I区的有顾家家居和欧派家居，落入II区的有尚品宅配、金牌厨柜和志邦股份，落入IV区的有索菲亚和好莱客，落入III区的有美克家居和喜临门。

定制家居个股2016年年报ROE普遍在30%及以上水平，成品家居企业ROE水平相对较低，主要由于营运能力相对较弱导致总资产周转率较低，同时净利率和权益乘数也略低于定制家居行业。这种差异源于细分子行业成长性和销售模式的不同，但成品家居行业中仍存在财务指标表现优异的企业（顾家家居）。从杜邦分析角度分拆ROE，会发现净利率提升驱动的ROE上升更为稳健，信用政策和销售模式影响总资产周转率。

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