在众人看来，上述产品都被理解称为ETF旗下的一种门类，“然而做空VIX产品是ETN，这和一般的单纯追踪指数、没有杠杆的ETF有很大区别，那类高风险产品一旦清盘可能导致投资者一无所有。其实，这也体现了投资者有时可能并不知道自己在买什么。当大家都赚钱的时候，没人想过对不对，只有当市场冲击来临时，才意识到问题。” 陈蕙兰告诉记者。

CBOE VIX波动率指数被用以衡量标普500指数未来30日的预期年化波动率。2月5日，VIX一度飙升至50，最终收于37.32，创2015年8月来新高。也正因此，押注VIX走低的华尔街血流成河。在过去一年，VIX市场处于历史低位，这也使得“做空VIX”的策略成了所谓的“网红交易”。

VIX指数本身是不能交易的。但是有VIX期权和VIX期货可供交易员使用。ETF兴起后，便出现了VXX和UVXY这两个看多VIX的ETF，和XIV、SXVY这两个可以做空VIX的ETF。

除了与VIX相关的ETN，近年来美国还出现了内含算法的杠杆ETF。例如SPXL（3倍于标普500指数的涨跌幅）这个ETF就加剧了市场波动，其总量虽小但边际上却可以震动市场，导致踩踏，加剧跌幅。

因此陈蕙兰建议，不应该将上述高风险产品与一般的ETF（plain vanilla ETFs）划为一类，除了监管者应该对其加以区分、强化投资者教育，同时投资者自身也应该提高风险意识。

市场情绪偏审慎

尽管ETF的问题尚无需过度担忧，但目前投资者对美股的情绪仍偏谨慎。

上周，美国几大银行陆续公布了财报，在税改利好、经济持续扩张、波动率上升的背景下，盈利普遍超出预期。例如摩根大通、花旗、富国银行净利润分别同比上升35%、13%、5.5%，花旗同比上升13%，ROE分别同比上升11%、7.4%、12%，超出分析师预期。然而由于贷款增速环比低于预期，本周最后一个交易日银行股收盘重挫，摩根大通跌2.71%，花旗跌1.55%。

积极的一面在于，过去一年来，美股牛市也主要由盈利扩张所驱动。上周整体涨幅超过1%，这主要因为科技股反弹所致。此前脸书因为信息泄漏丑闻而股价重挫，亚马逊也因为特朗普在推特上发文抨击而股价大跌。

眼下，投资者情绪仍偏谨慎。当地时间4月13日晚，特朗普就叙利亚化学武器袭击事件发表讲话，宣布对叙利亚进行“精准打击”。同时，英法两国也在配合对叙利亚进行打击。

“尽管主流市场目前休市，整体波动不大，但其实内心已经跟着动起来了。”某大型期货公司全球宏观策略投资主管告诉经记者，未来美股在高位出现大幅回调的频率或将提升。

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