一财研选｜利好频传，反转兑现，这个产业链利润有望增厚！(6)

此外，国泰君安指出，从综合实力看，国际品牌遥遥领先。国际巨头旗下品牌数量介于30～40个，欧莱雅和雅诗兰黛2016年营收1718和702亿元，而中国企业品牌数量多在10个以下，龙头上海家化2016年营收58亿元。国际巨头毛利率介于70%～80%，国产品牌毛利率介于50%～60%。

从产品角度看，国内外品牌错位竞争。300元以上的高端市场被国际品牌牢牢占据，国内仅佰草集有所涉猎，主要国产品牌韩束、百雀羚、珀莱雅等主力产品定价在100～300元之间，新晋互联网品牌定价在100元以下。

从营销角度看，国产品牌全面发力。国产品牌越来越重视品牌策划，以上海家化为例，2016年营销费用16.3亿元，3年复合增速22%，营销费用率30.6%超越了欧莱雅。国产品牌在三四线城市经销商渠道基础更好，增加了国际品牌向下渗透的难度。