第一财经专访全国股转公司总经理李明：新三板制度改革再突破，建设新型现代化交易场所(4)

虽然分层已经实施两年，但差异化的制度安排仍在有序推进当中。

李明告诉第一财经，“创新层信披质量要求高，违规受到的处罚更严。这种要求越高，企业得到的市场服务越好，这也是投资者愿意投资创新层企业的重要的基础条件。”

他表示，目前已经推出的两个主要的差异化制度安排，一是交易制度中的竞价撮合频次区别，一是信息披露的规范要求。股转公司将针对不同的行业，推出14个子行业差异化信息披露的标准。下一步需要探索的，是给基础层相对的监管，给创新层更大一些的监管压力。

下一步考虑发行制度改革

新三板担负着服务中小企业，提高直接融资比例的历史使命，走在资本市场改革的最前沿，因此被市场寄予厚望。新三板改革重启后，市场未来向何处去，如何定位，都受到市场的关注。

“跟有二十多年经历的沪深交易所相比，新三板市场建设的时间较短。新三板首先是定位在多层次资本市场，和沪深交易所要形成差异化发展，既有交易场所的一般特点，也要有自身的特殊性，否则其经济社会价值都没有存在的基础。”李明表示。

他指出，由于新三板改革的特殊性对于整个市场都是陌生的，所以推出改革措施要相当慎重，要有要更充分的调研，更深入的思索，最后拿出一个经得起考验的方案，但也不会因为慎重而减慢改革的步伐。

“我们这次的交易制度和分层改革，都是进行了非常充分的反复的论证才启动的，从目前看，如果大家还感觉比较满意，只是觉得时间慢了点，那也是因为我们要把它做得更加充分。”李明表示。

2017年，新三板市场股权融资达到1336亿元，重大资产重组和收购分别为115次和336次，总交易金额分别高达167亿元和476亿元。

李明表示，“这五年来，好的企业在新三板没有委屈，想融资融到了，融的价格并不低，这是最令人欣慰的。接下来我们要把这五年的经验继续发扬光大，希望有特别多的代表着新经济、新模式的企业，能够在新三板市场做大做强，有更多的好企业在新三板脱颖而出。”

不过，由于新三板和A股之间仍然存在流动性和估值的巨大差异，一些企业在新三板成长了一段时间后，选择前往A股上市或寻求被上市公司收购。