第一财经专访全国股转公司总经理李明：新三板制度改革再突破，建设新型现代化交易场所(2)

关于集合竞价能否提高新三板市场的流动性，李明对第一财经表示，“集合竞价应该说本身不一定带来市场的流动性，但是对于流动性较好的公司，集合竞价是对他是有非常大的帮助，所以不是说交易方式决定了流动性，应当说是流动性决定了交易方式。”

他认为，近期各市场都存在交投萎缩，集合竞价对新三板交易量的效果刚开始还看不出来。但是，价格的公允性这一点得到了市场的好评，没有出现畸形的价格，虽然个股集合竞价首日不设涨跌停板限制，但股票价格比较理性，应当说第一步是相当成功的。

“至于应该怎样评价，包括它和做市制度的关系怎么来看、创新层五次效果如何，我估计还需要一点时间。”李明表示。

新一轮交易制度改革对做市交易也进行了完善，包括增加盘后大宗交易，以及完善收盘价曲线，从原来最后一笔交易价格改为最后15分钟交易的加权平均价，使得做市收盘价更稳定、抗操纵性更强。

做市在国内股权类资本市场属于新鲜事物。新三板面对众多难以估值的创新型、成长型中小企业，率先引入专业的做市商进行报价。不过，三年试点以来，做市交易正面临挑战。今年以来，已经有300多家做市企业变更为协议转让。

“很多公司从做市转到了协议，其实和做市制度本身没有太大的关系，可能是基于别的考量，比如说前期一直困扰着新三板市场的三类股东问题没有得到解决，（做市企业）为了防止三类股东介入，所以就把从做市转成了协议。”李明表示。

他认为，目前看来，做市制度运行效果较好，虽然做市本身不会单纯地带来很大的流动性变化，但做市作为一种很多企业需求的交易方式，不仅要积极保留，还是要继续做好。随着三类股东问题已经得到解决，企业做市的障碍已经清除。

他透露，股转公司正在对做市制度进行课题研究，包括如何评判做市、以及对做市进行新的制度安排都将会得到结论。

分层标准更贴合实际

李明表示，新三板的设立有两大目标，最主要的是解决中小企业融资难这一直长期困扰各经济体的世界性课题。其次是金融改革的任务。我国经过20多年的资本市场建设，有必要在一个新型的交易场所里，解决已有交易所发展中存在的遗憾和历史难题。