并购重组市场重新被激活：审核节奏加快 投行人都不够用了！(2)

2013年被称为国内并购重组市场的“元年”。当年，受IPO暂停等因素影响，国内并购重组市场迎来井喷，并在接下来的三年不断推向高潮。经过今年上半年的洗礼，劳志明认为，未来并购重组的效率未必有那么高，但驱动力仍在。今年1-7月，停牌筹划并购重组的上市公司数量分别为26家、28家、42家、26家、47家、37家、32家，热情依旧很高。

长城证券并购部总经理尹中余在接受中国证券报记者采访时表示，未来并购重组市场的分化将进一步加剧。

比如，过去几年非常流行的借壳交易、跨界并购将更加困难，监管力度也会进一步提升。相对而言，产业并购会越来越成为并购重组市场的主流，并有望得到政策的重点支持。

然而，过去几年并购重组最为活跃的创业板未来则不容乐观。今年上半年，由于并购重组的落潮，创业板净利增速只有7%，相比于一季度11.2%的净利增速明显下滑。同时，尹中余指出，由于今年以来创业板指数大幅走低，未来创业板的并购重组将更加困难。

很多创业板公司的市值大幅缩水，股份支付将更加困难，这会进一步拖累创业板的并购重组。

不过，劳志明认为，即便如此，并购重组也是创业板不得不走的一条道路。

很多创业板公司的体量和成长性不强，再融资又受限，并购重组差不多是唯一的出路了，否则就有‘僵尸化’的风险。并购重组不但解决成长和发展的问题，还关乎到上市公司的生存，特别是对于创业板而言。

审核标准不降低

“并购重组的审核节奏在加快，但审核标准不会降低。预计监管层依旧会对产业并购秉持鼓励的态度，并对借壳交易、跨界并购继续秉持从严审核的态度，同时严厉打击‘忽悠式重组’，遏制借并购重组进行套利的行为。”一位接近监管层的人士在接受中国证券报记者采访时表示。

劳志明也表示，“监管层对于并购重组的项目会有所甄别。”同时，接受中国证券报记者采访的多位投行人士认为，未来并购重组的监管会继续坚持正确的导向性原则，去伪存真，以促进国内并购重组市场的长远健康发展。

据相关媒体报道，7月27日-28日，由中国证券业协会举办的第三期保代培训班在郑州进行，并以“并购”作为本期的培训主题。在此次培训上，监管层再度强调了对“绕道借壳”从严监管的态度，对于有意打散标的资产股权，把大量表决权委托他人从而规避实际控制人变更认定的行为，证监会仍然将此认定为借壳上市。