超预期！美联储缘何加息、百亿缩表齐上阵？(2)

2017年启动，尚未决定具体收缩时间，但可能会相对迅速地实施资产负债表计划，以避免滞后于形势和太过迅猛地加息，且缩表可能会在幕后悄悄进行。

年内缩表“路线图”首度曝光

出乎意料的是，美联储此次公布了非常具体的缩表路线图。

就缩表节奏来看，美联储计划2017年启动缩表，尚未决定具体收缩时间。

就缩表方式，美联储还公布了一份详细的附录，2017年启动，初步收缩目标规模在100亿美元左右，MBS和长期国债资产都会收缩，机构普遍预计，长债采用到期不续做的方式、MBS采用主动售出的方式收缩。

附录中提及，就国债而言，初始每月缩减幅度为60亿美元，并会逐步过渡到每3个月60亿美元，直至12个月后到达每月300亿美元。

就MBS来看，初始每月缩减幅度为40亿美元，并会逐步过渡到每3个月40亿美元，直至12个月后到达每月200亿美元。

美联储明确表示，最终，资产负债表的规模会降到比近年来更低的水平，但将高于金融危机前水平。如果经济预期出现了严重恶化，美联储仍然会继续对到期资产进行再投资。

金融危机后，美国通过量化宽松(QE)导致资产负债表快速扩张，主要资金运用方向是购买美国国债和MBS，总规模为4.25万亿美元，接近危机前(7500亿美元)的6倍。其中，中长期国债占比55%，MBS占比41.7%，中长期通胀指数国债占比2.5%。一旦停止再投资，不仅会影响美国债市和股市，更将对全球资产造成溢出效应。

国债收益率意外下滑

相比于美联储的超预期鹰派表态，市场的表现似乎更值得玩味——股市涨跌互现仍在预期中，但理应攀高的十年期国债收益率反而下挫。

值得注意的是，为什么美联储在加息三次后，现在的美国10年国债收益率反而比去年11月还要低呢?市场是否对美联储的鹰派表态缺乏信心?

在美联储利率决议后，美国10年国债收益率定格在2.127%附近，而在特朗普当选之后的一个星期，美国国债收益率从不到1.8%的水平迅速攀升至2.26%，此后进一步突破2.7%，引发了一轮全球性的再通胀热潮。