2、采购额与成本矛盾究竟谁才是真

2017年、2018年，辅仁药业都没有披露自己的前五大客户和前五大供应商具体名称，仅含糊地披露了前五名占销售额或采购额的占比。

（关于这个现象究竟对A股的规范化知道带来有多大危害，各位看官可以参考市值风云的另一篇文章：《A股“自愿式信披”上演历史大倒退：前五大客户名单，87%的公司选择讳莫如深》）

就是在这样的含糊其词中，风云君还是凭着火眼金睛发现了矛盾之处。

根据上述数据推算出的年度采购额如下，2017年根据采购额前五名测算的总采购额5.67亿，和当年的营业成本34.59亿完全匹配不上，仅是后者的六分之一！

如此悬殊的数字差距，究竟谁才是真的？

是信披失误还是不小心暴露了真实的成本金额？

作为一家长期和信披规则打交道的上市公司，会犯这么明显的低级错误吗？

如果年度采购额为真，2017成本金额早已超出正常范畴，绝对有虚增成本的嫌疑；相应地，没有这么多的原材料采购，哪能及时生产出产品以供销售？

所以，辅仁药业2017年的收入真实性不得不让人怀疑。

3、差旅费不增反降经销模式易操作

相比2017年，2018年的销售费用剧增2.4亿，其中市场推广费、宣传广告费暴增至6.39亿，占总体销售费用的77.89%。

在它们的衬托下，自2016年起就几乎维持不变的差旅费显得尤为惹人注目。

（来源：公司年报）

在账面收入持续增长，2018年收入比2016年收入多了13.04亿的同时，销售费用中的差旅费不增反降。

在辅仁药业销售人员不断增加的前提下，这个趋势十分令人费解。

（来源：choice数据）

2016年，辅仁药业自营和经销模式下实现销售额的占比分别为40.61%和47.5%，而2017、2018年未披露二者比例，仅以“主要以经销为主”一句带过。

可再怎么通过经销商来实现收入增长，也还是需要销售人员维护客户关系的吧？

况且风云君在天眼查把辅仁药业旗下的医药子公司扒了个遍，也没发现有几家公司在国内各地有分公司或办事处。

（来源：公司年报、天眼查）

再来看下辅仁药业分地区的收入构成（2016年无数据）：

（来源：choice数据）

很明显，辅仁药业收入在华中、华东较为集中，但除国外及港澳台地区以外，国内各地区收入总和占比也不小。

从前面风云君统计的表格看，辅仁药业的子公司几乎都集中在河南省，在国内各地区的收入均有增长的情况下，理论上势必会带来差旅费用的增长。

然而，报表里近三年不增反降的差率费数据，却很明显的和现实发生了冲突。

那么，究竟是销售费用差旅费少计了还是收入虚增了呢？

风云君倾向于后者。

毕竟在经销模式下，如果辅仁药业和隐性关联经销商联合起来做高收入，虚增部分挂账应收账款，既增加了账面资产，又实现了收入增长，一举两得还容易操作。

可惜的是，辅仁药业在收入毛利、成本构成、主要客户及供应商等公开数据上披露甚少，否则风云君还能对上述猜想进一步分析，一一印证。（《A股“自愿式信披”上演历史大倒退：前五大客户名单，87%的公司选择讳莫如深》）

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