二、缺钱迹象明显，疑似大股东占用

有几个不太一般的迹象似乎能够推断出辅仁药业一直处于资金紧张的状态。

1、存贷双高，无理财收益

首先，风云君注意到，从已有公开数据的2016年起，注入了开药集团的辅仁药业三年间每年账面货币资金规模都在12亿元以上，然而各年利息收入金额均未超过1300万元，2018年利息收入占货币资金比例更是创下历史新低。

低到什么程度呢？

2018年利息收入仅占4个季度平均货币资金的0.44%，在A股所有除了银行、证券外的3547家公司中，排名在3250位之后，是名副其实的末班生。

可以说，光是把这些存款存进银行吃活期利息，估计都不止这个数。

更何况，账面明明资金充裕的同时辅仁药业还大幅举债，有息负债金额逐年增加，每年因此付出的利息支出为当年利息收入的13~30倍。

最令人疑惑的是，手握“重金”的辅仁药业2016~2018几乎无理财收益。

作为一家追求利润的商业公司，会这么傻吗？

为什么宁愿支付更高的贷款利息而不愿用手上现有的钱优先偿还贷款？

退一万步说，如果真有不得不借款或融资的难言之隐，为什么不用账上的现金买点理财产品挣点理财收益，来帮忙缓解缓解借款利息的压力？

（来源：公司备考报告及年报）

这熟悉的套路，和康美药业简直一模一样。

风云君不禁想问，辅仁药业账上十几个亿的现金，是真实存在的吗？

如果真的存在，能用的钱真的有这么多吗？

2、应收票据提前贴现同行业拆借

其次，自2016年起，每年辅仁药业都要付出至少1800万将应收票据提前贴现。

（来源：公司备考报告及年报）

一般情况下，除非急需现钱周转，否则不会提前将票据拿到银行贴现。

照这样说，2018年贴现息终于有所下降且降幅达到30%，情况是有所好转吗？

不，从其他应付款可以发现，有别于往年，辅仁药业从其他公司借了3.92亿，也许缺钱的情况并没有好转反而更严重了。

（来源：公司2018年年报）

3、资金往来频繁关联方资金拆借

辅仁药业报表中明显较为异常的还有现金流量表中的筹资活动部分。

在2016~2018年收到的其他与筹资相关的现金项中，往来款占比均在约40%及以上。

（单位：万元）

而在支付其他与筹资相关的现金项中，往来款占比更高，一直保持在59%~67.6%的高位。

（单位：万元）

这里的往来款，不只指上市公司内部之间的往来，除2016年无公开数据外，2017、2018年辅仁药业还存在大量向控股股东资金拆入、拆出的行为。

（数据来源：2017年年报）

（数据来源：2018年年报）

然而结合现流表中“经营活动产生的现金净流入”项来看，辅仁药业理应处于卖药赚钱，能承担得起日常经营所需的状态。

那么这么大规模的资金往来，真的需要吗？

关于这一点，7月25日上交所进行的第二次问询中也要求辅仁药业对控股股东与其他关联方之间拆借情况予以详细披露。

结合以上分析的证据：

（1）存贷双高，利息收入/货币现金仅为0.44%，无理财收益

（2）应收票据提前贴现，非关联方资金拆入

（3）经营活动现金流充裕，但存在巨额关联方资金拆入、拆出

风云君判断，只有一种可能：

辅仁药业的生产经营实际并没有赚很多钱，账上部分现金是假的，而且现金很有可能被控股股股东占用了。

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