消费承受力边界

2018年12月初，经济观察报记者走进一家位于东阿县阿胶街、与东阿阿胶近在咫尺的阿胶专卖店。当时正值东阿阿胶最后一次涨价之前，阿胶块市场统一零售价为每斤2998元。可这家专卖店老板从柜台中掏出一盒红标500克阿胶块说，这盒售价只有1680元，想要多少都有。记者接过来仔细一看，这盒阿胶的生产日期为“2016年”，是其在两年前的囤货。

原来，尽管每盒阿胶包装上都标有3到5年保质期，但整个行业都流传着“陈年阿胶会去除燥气，入药更有效”的说法。任何商品一旦具备可长期储存和价格持续看涨两大特点，就像茅台一样，渠道商们自然争相囤积居奇、待价而沽。

正如秦玉峰所说：“渠道原本靠囤货来盈利，我们涨价所有渠道商都盈利，因为阿胶保质期是5年，如果经销商囤货，差价收益就比较大。”

阿胶18次提价抬高了渠道商对未来市场的预期，就像房子买涨不买跌，每次涨价都激发渠道商疯狂囤货。这一方面使渠道商在之后销售获得了更多利润，一方面也驱动着东阿阿胶业绩的增长。

伴随着阿胶块从最初一斤二三百元到突破3000元大关，东阿阿胶营收也从2005年的9.4亿元增长至2017年的73.72亿元，增长了7.84倍；净利润从2005年的1.14亿元增长至2017年的20.44亿元，增长了17.93倍，年复合增长率高达20%以上。

可是，市场上东阿阿胶很少能真正兑现所标明的统一零售价。因为渠道商总是把几年前的低价库存放到柜台上、比照今天的零售价打折出售，高价变现。位于济南高新区一家东阿阿胶代理商表示，仓库中仍然存有一定数量四五年前的存货，因当时进价便宜凡买3斤及以上者可按7折优惠。

山东省阿胶行业协会一位专家介绍，作为行业龙头，东阿阿胶“涨价—囤货—再涨价—再囤货”模式影响着整个行业——几乎每个企业所属的渠道商都因其连年涨价而积压了大量库存。据他所知，部分阿胶企业即使一年不生产，积压的库存也消化不完。

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