出人意料的是，并购标的大部分兑现了业绩承诺，吉药控股的扣非净利润反而腰斩，让人颇为不解。

备受关注的是，上述并购全部采用现金支付，由此带来的后遗症是债务猛增。2017年底，吉药控股长短期债务合计为8.38亿元，去年底为14.93亿元，而今年一季度末升至19.60亿元。今年一季度的债务较2017年底增加了11.22亿元，增幅为1.34倍。

去年，吉药控股财务费用为0.56亿元，较2017年增长了75%。

出让控股权缓解偿债压力

大肆现金并购之后，吉药控股三大风险来临。

除了上述盈利能力接连大幅下降外，吉药控股还存在较大偿债风险。

截至去年底，吉药控股长短期债务14.93亿元，其中短期借款6.40亿元、一年内到期的非流动负债2.52亿元，短期债务合计为8.92亿元，当期货币资金只有2.08亿元，存在不小的债务缺口。

今年一季度，公司长短期债务增加4.67亿元，其中长期借款增加2亿元，短期债务增加2.67亿元，同期，货币资金3.77亿元，较去年底增加1.69亿元。

一季度，经营活动现金流净额为1.84亿元，较上年同期大增753.40%。此外，去年，债务豁免1.25亿元。在这种情况下，公司仍然存在较大的偿债压力。

其实，早在去年，吉药控股就意识到自身偿债风险。根据公司回复交易所问询函，债务豁免原因为，公司管理层对去年国内资本市场股指下行、民营企业融资难、融资贵等严峻金融环境预估不足、准备不足，致使公司流动资金紧张，面临着无法按时支付工程款带来的债务违约压力。

目前来看，上述1.25亿元债务豁免或是吉药控股易主的伏笔。

今年5月17日，吉药控股公告显示，控股股东卢忠奎和黄克凤夫妇、持股5%以上股东孙军和股东梅河口金河德正与吉盛资管签署股权转让意向协议，后者协议受让吉药控股1.01亿股，占股本15.18%。交易完成后，吉盛资管成为公司控股股东，实控人将变更为吉林省国资委。

此外，卢忠奎黄克凤夫妇还将剩余14.29%股权对应的表决权等委托吉盛资产行使。

上述协议只是意向性协议，截至目前，公司尚未披露更进一步消息。

然而，卢忠奎、孙军等公司一二大股东平仓风险已经临近。早在去年11月，前述二人就曾面临爆仓风险。

截至目前，卢忠奎股权质押率为88.34%，孙军的质押率为99.58%.其中，孙军在今年4月17日质押了2132万股，当日，吉药控股收盘价为8.76元，而上周五收盘价为5.46元，下跌了37.67%。

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