黄金时代：大半年时间股价上涨超六倍

2014年10月到2015年年中，是A股新一轮的牛市，上证指数从2014年10月27日的2279点，一直上升至2015年6月12日的5178点，涨幅高达127%；而同期创业板的涨幅也超过了180%。

在这段时间里，乐视网也迎来了自己的“黄金时代”。

实际上，在“黄金时代”来临之前，由于广电总局的“净网行动”，加之董事长贾跃亭出国开拓国际市场，乐视网股价一度出现震荡，更是在2014年10月底停牌了一个多月的时间。

而从2014年年底，乐视网股价开始疯涨，从2014年12月23日低谷时的6.37元/股（前复权价，下同），上涨至2015年5月13日的最高点44.72元/股，上涨幅度高达602%，市值近1800亿。

这样的涨势，一方面是随着贾跃亭的回归，乐视网的股价开始释放2014年利空消息的抑制，而机构投资者和银行因为贾跃亭的归来，开始逐渐恢复对乐视的信用评级，在融资能力和稳定性方面为资本市场注入信心。

而另一方面，则是由于乐视业务增长和新业务发展的预期。在当时，超级电视是乐视网最核心的收入来源，而根据乐视官网数据显示，2015年官方预计将售出400万台超级电视，营收政府也将超过130%。在当时，“超级电视”成为了互联网电视的代名词，乐视以不足整个电视行业5%的市场份额，成为了整个电视行业所恐惧的“怪兽”。

另外，乐视网还通过公告和发布会形式表示，未来将进军手机业务和汽车业务方面的计划，这些新业务在当时也进一步拉升了投资者对乐视网的成长预期。

股价狂飙：市场出现微弱的质疑

尽管乐视网股价一路狂飙，但在当时，其实已经有人开始质疑乐视网的发展模式了。

2015年6月，捅破“蓝田股份造假”秘密的中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威，也就是董明珠的“闺蜜”，发布了《乐视分析报告》。

刘姝威通过分析乐视网的董事会成员结构、主营业务收入和利润构成以及乐视的生态圈，认为乐视网的“烧钱”模式难以持续，乐视网不务正业，“故事”和“概念”的“想象空间”很难变成现实。

刘姝威表示，“乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗？在国内外，被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”

不过，当时业内对于刘姝威的说法并不赞同，认为其对乐视盈利模式的质疑属于老生常谈。手机联盟秘书长王艳辉更是表示，虽然烧钱的公司死了不少，但是活着的更多，目前在资本界，支持烧钱模式的声势远远大于传统的企业运营模式。

作为最早登陆A股的互联网视频公司，彼时的乐视网贴着“创新型企业”的标签，不管是从财务报表还是市场表现来看，成绩非常亮眼，而且乐视网不断发布的利好消息，也让投资者们对其信心百倍。尤其是在股价飙升的同时，乐视网发布的2015年年中报表，更是为投资者注入了一剂强心针。因为根据当时中报显示，乐视网2015年上半年营收44.61亿元，同比增长51.79%，而净利润更是增长近7成，达到2.55亿元。

另外，尽管市场在当时已经开始对乐视网资金链存在质疑，但由于乐视网一次一次交出“劲爆”的成绩单，在其所构建的“内容+应用+平台+终端”生态中，建立起IP开发、渠道整合、内容分发、会员运营、云视频与大数据等全产业链。同时，乐视网强大的融资能力，使得乐视网扩张弹药充足。

的确，在当时，乐视的整个生态系统尚处于成长阶段，更为烧钱的乐视汽车等子系统还只是构想。对于当时的资本市场而言，本身发展势态极好的乐视网，如何背靠整个集团生态，与乐视体育、乐视超级电视、乐视超级手机、乐视超级汽车以及尚未亮相的互联网金融等子系统产生化学反应，是大家非常期待和关注的事情。

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