原标题：

千亿大牛股陨落！乐视网最后8小时交易：机构、基金、散户夺路狂奔……

最后交易时间8小时！乐视网就将被暂停上市。机构、基金、散户……争相上演“逃亡”。

曾经的千亿市值牛股如同流星一般陨落、沉寂。短短四五年的光景，乐视网如何一步一步“作”成了今天的模样？

26日乐视网将被暂停上市，机构、基金、散户……争相“逃亡”

4月22日晚间，乐视网表示，公司预约2018年报的披露时间为4月26日，根据《创业板股票上市规则》（2018年11月修订）13.1.1相关规定，如公司触及“最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负”或“最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告”，公司股票将被暂停上市，公司股票将于4月26日开市起停牌，无法进行股票买卖。

乐视网表示，根据目前乐融致新等资产的评估工作，预计乐融致新评估结果在30亿元以下、上市公司版权等无形资产评估结果在5亿元以下（暨版权等无形资产计提减值准备超过20亿元以上）。

也就是说，乐视网2018年度归母净资产预计为负，其股票将被暂停上市；而如果乐视网2019年度审计报告及年报未满足《创业板股票上市规则》（2018年11月修订）规定的恢复上市条件，那么乐视网股票存在被强制终止上市的风险。

23日，乐视网股价一字跌停，报2.03元，成交超1亿元，市值81亿。

值得注意的是，早在4月19日晚间，乐视网公司股票将被暂停上市公告。这一消息发布后，22日乐视网放量跌停，成交逾6亿。

据22日盘后数据显示，深圳游资带头卖出，其中，招商证券深圳南山南油大道营业部卖出885万元，中投证券深圳宝安中心路营业部卖出706万元，中航证券南昌广场南路营业部卖出506万元。买入方面，西藏东方财富证券拉萨团结路第二营业部买入551万元并卖出335万元。

2015年造就的牛股神话，如今却如同流星一般陨落、沉寂。短短四五年的光景，乐视网如何一步一步“作”成了今天的模样？

黄金时代：大半年时间股价上涨超六倍

2014年10月到2015年年中，是A股新一轮的牛市，上证指数从2014年10月27日的2279点，一直上升至2015年6月12日的5178点，涨幅高达127%；而同期创业板的涨幅也超过了180%。

在这段时间里，乐视网也迎来了自己的“黄金时代”。

实际上，在“黄金时代”来临之前，由于广电总局的“净网行动”，加之董事长贾跃亭出国开拓国际市场，乐视网股价一度出现震荡，更是在2014年10月底停牌了一个多月的时间。

而从2014年年底，乐视网股价开始疯涨，从2014年12月23日低谷时的6.37元/股（前复权价，下同），上涨至2015年5月13日的最高点44.72元/股，上涨幅度高达602%，市值近1800亿。

这样的涨势，一方面是随着贾跃亭的回归，乐视网的股价开始释放2014年利空消息的抑制，而机构投资者和银行因为贾跃亭的归来，开始逐渐恢复对乐视的信用评级，在融资能力和稳定性方面为资本市场注入信心。

而另一方面，则是由于乐视业务增长和新业务发展的预期。在当时，超级电视是乐视网最核心的收入来源，而根据乐视官网数据显示，2015年官方预计将售出400万台超级电视，营收政府也将超过130%。在当时，“超级电视”成为了互联网电视的代名词，乐视以不足整个电视行业5%的市场份额，成为了整个电视行业所恐惧的“怪兽”。

另外，乐视网还通过公告和发布会形式表示，未来将进军手机业务和汽车业务方面的计划，这些新业务在当时也进一步拉升了投资者对乐视网的成长预期。

股价狂飙：市场出现微弱的质疑

尽管乐视网股价一路狂飙，但在当时，其实已经有人开始质疑乐视网的发展模式了。

2015年6月，捅破“蓝田股份造假”秘密的中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威，也就是董明珠的“闺蜜”，发布了《乐视分析报告》。

刘姝威通过分析乐视网的董事会成员结构、主营业务收入和利润构成以及乐视的生态圈，认为乐视网的“烧钱”模式难以持续，乐视网不务正业，“故事”和“概念”的“想象空间”很难变成现实。

刘姝威表示，“乐视网的投资者们愿意为乐视网‘烧钱’继续提供资金吗？在国内外，被‘烧钱’模式烧死的公司已经不少了。”

不过，当时业内对于刘姝威的说法并不赞同，认为其对乐视盈利模式的质疑属于老生常谈。手机联盟秘书长王艳辉更是表示，虽然烧钱的公司死了不少，但是活着的更多，目前在资本界，支持烧钱模式的声势远远大于传统的企业运营模式。

作为最早登陆A股的互联网视频公司，彼时的乐视网贴着“创新型企业”的标签，不管是从财务报表还是市场表现来看，成绩非常亮眼，而且乐视网不断发布的利好消息，也让投资者们对其信心百倍。尤其是在股价飙升的同时，乐视网发布的2015年年中报表，更是为投资者注入了一剂强心针。因为根据当时中报显示，乐视网2015年上半年营收44.61亿元，同比增长51.79%，而净利润更是增长近7成，达到2.55亿元。

另外，尽管市场在当时已经开始对乐视网资金链存在质疑，但由于乐视网一次一次交出“劲爆”的成绩单，在其所构建的“内容+应用+平台+终端”生态中，建立起IP开发、渠道整合、内容分发、会员运营、云视频与大数据等全产业链。同时，乐视网强大的融资能力，使得乐视网扩张弹药充足。

的确，在当时，乐视的整个生态系统尚处于成长阶段，更为烧钱的乐视汽车等子系统还只是构想。对于当时的资本市场而言，本身发展势态极好的乐视网，如何背靠整个集团生态，与乐视体育、乐视超级电视、乐视超级手机、乐视超级汽车以及尚未亮相的互联网金融等子系统产生化学反应，是大家非常期待和关注的事情。

资金链断裂：券商还在不断给与“增持”评级

直到2016年11月，乐视网手机、乐视汽车相继爆出资金链紧张、拖欠供应商货款等问题，乐视股价开始暴跌。据了解，在最初的4个月事件里，乐视网股价下跌超过30%。

后来，随着贾跃亭发内部信，承认乐视LeEco烧钱扩张太快，以及战略合作伙伴法拉第未来不断被曝出因拖欠工资而停工等消息，乐视网股价开始震荡下行。

尤其是2016年12月6日，有媒体报道称，乐视体育决定整体裁员20%，其中智能硬件部门的裁员幅度将达到50%。该消息传出，导致乐视网股价在收盘前半个小时突然开始下跌，几乎触及跌停。

有媒体称，乐视网的股价已经跌破贾跃亭的质押平仓线。随后第二天，乐视网开启紧急停牌模式，并透露将筹划重大事项，预计涉及产业资源整合。

尽管问题不断，但当时仍有不少投资者对于乐视网抱有希望，认为贾跃亭总会找到办法，来挽救乐视网危机，包括券商研报。

实际上，自乐视网上市以来，券商研报的大力吹捧使得其估值不断被推高，尤其是在乐视网开始爆发资金链危机后，仍有不少券商分析师通过研报在予以“增持”评级，导致乐视网的泡沫也越来越大。

其中，2016年11月29日，在资金链问题愈演愈烈的时候，财通证券发布研报表示，乐视网始终坚持“平台+内容+终端+应用”打通的生态模式，2016年硬件的出货量有望在电视端达到1000万台。不考虑乐视影业的收购和配套融资情况，预计公司2016-2018年EPS分别为0.38、0.49、0.66，对应PE分别为125倍、96倍、72倍，维持公司“买入”评级。

还比如海通证券。2017年4月，海通证券对乐视网2016年年报进行点评，表示“公司将从链条生态化进化至节点生态化，从而达到规模和力量的协同效应，全面开启全球化进程。我们预计2017/2018公司归母净利润为10.44亿元、17.22亿元，增持评级。”

融创破局：孙宏斌担任董事长不足8个月就辞职

而券商所等待的所谓转折，出现在2017年1月。当时乐视网表示拟通过股权转让、增资扩股等多种方式，引入包括融创在内的多家战略投资者，获得168亿元的巨额投资。其中，乐视网及其控股子公司合计将获得资金约71亿元。

尽管融资成功，但乐视本身的问题并未得到改善。2017年6月，贾跃亭在股东大会上坦承，自乐视爆发资金链风波以来，非上市体系的资金问题远比想象中的严重。随后，贾跃亭及妻子甘薇名下超过12亿元的银行存款被银行冻结，贾跃亭本人及其控制的乐视控股所持有的乐视网99.06%的股份也被司法冻结。

同年7月，孙宏斌正式接棒，成为乐视网新的董事长，之后又将乐视网更名为“新乐视”，意欲重振旗鼓，对乐视网开始进行大刀阔斧的改革。不过，尴尬的是，贾跃亭手上的股权几乎全部为冻结状态，这也使得如今乐视网的股权结构无法轻易被变动。

去年3月，上任乐视网董事长不足8个月，孙宏斌宣布辞职，退出董事会，并不再在乐视网担任任何职务。后来，乐视网董事长，由融创的“元老”刘淑清担任。

而乐视网的股价，也在停牌262天后的2018年1月24日复牌，连续遭遇11个跌停，股价也从原本的两位数变为了个位数。

而之后的故事，大家也都知道了。

上游新闻·重庆商报记者张蜀君

相关报道: