而同期，新高教集团现金及现金等价物仅5.69亿元，受限制存款及现金仅3388.80万，流动资产仅7.55亿元。也就是说，该公司流动资产无法覆盖流动负债。

此外，值得注意的是，2018年中期新高教集团新增贷款10.12亿元，同比增9.46倍。截至2018年6月30日，银行贷款累计15.67亿元。

债务增多，融资成本也在上升。财报数据显示，2018年中期融资成本为3214.4万元，2017年同期仅1893.7万元，增幅达69.74%。

销售成本和融资成本增加，对应的其经营活动所用的现金流量净额出现下滑，2018年中期仅1.54亿元，同比减少4.3%。

市值半月缩水近2成

支出在扩大，再看学费收入。财报数据显示，2018年中期，新高教集团学费收入2.3亿元，同比增长16.75%；住宿费由2017年中期1561.1万元增长至2018年同期1872.5万元。学费和住宿费累计2.49亿元。

但显然，学费的增速远远低于销售成本和融资成本的增速。在半年报中，新高教集团也坦言，集团净负债/股权比率由2017年年底的13.5%增至2018年中期的54.7%，主要由于有息债务增加。

《民促法》修正案过审，促进了教育资本化之路。受此影响，2017年内地多家教育公司赴港上市。

上述专业从事教育并购的业内人士表示，该法案的正式实施，将办学主体进行营利性和非营利性分类，使民办学校与公办学校在法律上拥有了同等地位，政府和社会各部门对民办教育的鼓励扶持和监督管理职责更加清晰。

在政策红利、资本力量的鼓舞下，新高教集团除了云南和贵州2所直营学校，先后收购了5所，覆盖了本科、专科及中专学段，在校生总数超过8万人。上市之初，新高教集团股价为每股2.78港元。

不过，伴随着对教育行业民办学校的监管加强，政策进一步要求“实施集团化办学的，不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校”。受此影响，新高教集团股价暴跌32.5%。

受此次做空事件影响，新高教近12个交易日股价跌幅17%。最近收盘价4.3元/股，市值缩水12.58亿元。

不过，多家评估机构认为，教育股去年饱受政策风险打击，但今年国家公布一系列的利好政策后，教育股再次获得重估，相信未来的政策前景可见度提高，高等教育方面风险会更小。

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