23亿元押宝废旧回收业务，表面光鲜的南都电源（300068.SZ）压力不小。

南都电源成立于1997年，原本是一家铅蓄电池生产商。2010年上市后，经营业绩开始变脸。2015年至2017年，公司作价22.66亿元收购华铂科技100%股权，押宝储能和再生铅业务。

借助华铂科技业绩贡献，2015年至2018年前9个月，南都电源实现了经营业绩快速增长，其净利润从1.06亿元增长至今年前三季度的4.34亿元，增长了3.1倍。

然而，去年三季度，南都电源出人意料地出现了营业收入和净利润双双下降的局面，其中，净利润、扣除非经常性损益后的净利润降幅分别达37%、32.09%。

盈利能力下降之时，南都电源的偿债压力陡增。截至2018年9月底，公司货币资金8.08亿元，而短期债务为20.45亿元，公司前9个月经营现金流净流出5.95亿元。

要命的是，公司应收账款和存货合计高达59.31亿元，占当期流动资产的78.36%。在应收账款及存货周转速度放缓的现实情况下，如何应对债务压力将对南都电源产生不小的挑战。

12月29日，南都电源回复记者称，公司已经形成完整产业链，核心竞争力及持续盈利能力将不断增强。

营收净利双降两股东齐减持

借助并购实现产业转型之后，南都电源经营业绩快速增长的势头突然戛然而止。

去年三季报显示，前9个月，南都电源实现营业收人65.89亿元，同比微增3.70%，净利润4.34亿元，同比增长18.35%。当年上半年，公司实现营业收入41.30亿元，同比增长11.04%，净利润3.01亿元，增幅为93.11%。

对比发现，从半年报的高速增长到三季报的增速大幅放缓，变化源于三季度业绩变脸。三季度，公司实现营业收入24.59亿元，环比增长9.57%，同比则下降6.67%。对应的净利润为1.33亿元，同比下降37%，扣除非经常性损益后的净利润为1.03亿元，同比下降32.09%。

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