一亏再亏的一汽夏利一面需要资金注入以维持运营，一面剥离负债后却难以重整旗鼓。公司层面此时释放的“重生”信号，价值几何？

《投资者报》记者 谢莹洁 高方方

曾经风靡一时的一汽夏利，如今只得以卖资产来自救，直至陷入卖无可卖的处境。

11月末，一汽夏利将一汽丰田转卖。面对深交所的问询，一汽夏利12月10日回复称，公司获得资金后，持续经营能力将得到改善，未来将加速向新能源汽车转型。

一汽夏利同日披露，11月份的汽车销量为737辆，同比下降65%。

今年前三季度一汽夏利亏损10.03亿元，而今亏损仍呈扩大之势。在卖出一汽丰田后，一汽夏利可暂时脱离危机，但这也意味着公司已无主营业务。

一汽夏利断臂自救

尽管手中还有15%一汽丰田股权这张底牌，一汽夏利还是把这块优质资产变卖了。11月27日晚间，一汽夏利发布公告称，拟作价约29.23亿将所持天津一汽丰田15%的股权转让给公司控股股东一汽股份。

若本次股权转让完成，一汽夏利将不再持有一汽丰田的股权，而一汽股份对一汽丰田的持股比例将增加至50%。同时，一汽夏利的年报报表扭亏为盈将再次成为可能。

一汽夏利12月10日回应深交所称，通过转让一汽丰田股权，公司预计增加投资收益18.7亿元至19.2亿元，可获得较大规模运营资金，改善公司现金流状况，有利于上市公司改善持续经营能力。对于出售资产后，可能减少未来年度可确认的投资收益、摊薄公司的每股收益的说法，上市公司予以否认：“公司财务报表合并范围内不包括一汽丰田，公司对一汽丰田的长期股权投资采取权益法核算。”

此番变卖一汽丰田股份，虽然短期内完成了盈利的目标，但是长期来看，一汽夏利失去了一个盈利强大的参股公司，未来靠自身业绩实现盈利几乎再无可能。根据10月产销快报，一汽夏利旗下三个车系中，夏利系列已经正式停产，威系列本年销量也仅为960辆左右，接近停产；骏派系列的销量为1.89万辆，依然是杯水车薪。今年前11个月，一汽夏利总销量仅为17811辆，同比下降23%； 11月销量同比下降更是高达65%。

但从公司对深交所的回复来看，似乎对未来充满信心。12月10日，一汽夏利表示，公司未来主营业务仍为汽车整车产品制造和销售，不会导致公司主要资产为现金或者无具体经营业务的情况，未来公司将加速传统燃油车领域向新能源车领域的转型，加大新能源、智能互联、安全、节能环保等方面的投入力度。

此前有业内人士认为，一汽夏利有大概率被当作壳资源卖掉。对此，上市公司并未正面回答，但在如何解决同业竞争问题中其宣称，“2017年11月，一汽股份通过公开征集受让方的方式协议转让所持公司部分股权，后因未征集到符合资格条件的受让方，一汽股份决定终止本次公开征集。”

变卖一汽丰田之后，一汽夏利将如何改善经营能力？加速新能源车领域转型的具体战略是什么？大股东一汽集团不断接盘公司资产是否出于整体上市的统筹安排？12月11日，记者就上述问题向一汽夏利董秘孟君奎、证券事务代表张爽发去采访函，被拒绝。

　　大股东多次出手

事实上，从2012年开始公司的扣非净利润就已经为负。截至2013年、2014年，亏损进一步扩大，甚至超过数十亿规模。为此，一汽夏利曾被ST。在此背景下，依靠变卖资产求生存，也成为一汽夏利的家常便饭。据统计，从2015年开始，一汽夏利合计出售资产超过80亿元，接盘方主要为母公司一汽股份。

2015年，一汽夏利作价29亿元将包括内燃机制造分公司、产品研发中心在内的多项资产出售给一汽股份；2016年，一汽夏利将天津丰田15%股份以25.6亿元的价格转让给一汽股份，获得资产转让收益17.77亿元；2017年11月，一汽夏利将其下属动力总成日常生产制造等相关部分资产和负债，以253万元的价格转让给一汽股份。

母公司的慷慨输血，并未让一汽夏利的业绩有所好转。2015~2016年，公司靠着卖股权的收益实现了盈利，但2017年亏损依然巨大，当年亏损超过16.4亿元。而如果按照扣除非经常性损益后的净利润计算，2014年至2017年，一汽夏利四年的亏损额分别为17.37亿元、11.82亿元、16.77亿元以及16.66亿元。也就是说，与几年前比起来，一汽夏利的实际情况并未明显好转。反而，因为变卖资产，上市公司步入恶性循环。

今年情况相比以往更为糟糕，前三季度一汽夏利实现收入9.42亿元，净利润亏损10.03亿元。净资产首次为负值，一汽夏利资产总额为45.66亿元，负债总额为54.81亿元，净资产为-9.15亿元。

于是公司再次祭出“卖资产保壳”之计。今年9月末，一汽夏利就将全资子公司华利汽车1元转让给南京知行，后者还需承担华利汽车8亿元债务及职工薪酬5462万元；11月末转卖一汽丰田15%股份。

曾经的国民车为何近日陷入如此尴尬的境地？上市公司在12月10日回复深交所问询函中坦诚，“公司对国内汽车市场认识和前瞻研究不够，自身产品开发、营销能力和意识、品牌塑造能力不强等问题，导致近年来公司产品升级和结构调整的步伐未能跟上汽车市场消费升级快速变化的需求。”

同时，公司股价随着业绩下滑也一蹶不振。今年10月触底至2.37元/股，创三年来的新低。截至12月11日收盘，一汽夏利报收3.34元/股，今年已跌逾23.85%，市值54.87亿元，较2015年最高市值缩水超70%。

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