中原地产首席分析师张大伟表示，1~6月，房企销售业绩涨幅逐渐放缓，而随着资金压力加大，融资需求上涨，在规模化竞争格局下，房企对资金的需求更加迫切。但随着监管层严控银行信贷和信托资金流入房地产市场，企业融资难度越来越大。

实际上，华夏幸福一直在尝试各种融资方式，除公司债券外，还包括中期票据、超短期融资券、PPP资产证券化等多种，以及通过向信托公司转让子公司股权的形式获得融资。

8月14日，华夏幸福发布公告，全资子公司廊坊京御房地产开发有限公司拟以5.33亿元收购文安孔雀城45.45%股权。实际上，去年9月，京御地产、文安孔雀城与建信信托签署《增资扩股协议》，建信信托向文安孔雀城实际增资5亿元，持有文安孔雀城45.45%股权。8月14日，京御地产从建信信托手中以5.33亿元回购股权，年利息率约6.6%。

不断发债的背后，是华夏幸福内部资金压力和快速异地扩张带来的对资金的渴求。

根据已披露的一季报，华夏幸福现金额为480亿元，而去年底为681亿元；应收账款为243亿元，而去年年底为189亿元，应收账款中大部分是地方政府需要付给华夏幸福的园区服务费用。

此外，《每日经济新闻》记者综合梳理华夏幸福财报发现，2017年，华夏幸福经营性现金流净额为-162.28亿元，与2016年77.63亿元相比减少239.91亿元，呈现大额净流出，近3年首次为负。到今年第一季度，华夏幸福经营性现金流净额为-96.03亿元，但已较2017年有所减少。

《每日经济新闻》记者发现，应收账款的增加，并未推升该企业的负债率。近三年来，华夏幸福一直将资产负债率控制在80%左右，且稳中有降。2018年第一季度，华夏幸福资产负债率为81.32%，而截至2015年末、2016年末和2017年末，这组数值分别为84.80%、84.78%、81.10%。负债率的下降，很大程度得益于股权出让及股权质押。《每日经济新闻》记者注意到，在华夏幸福发行的公司债券中，到期日大多集中在2019~2022年，其中2021年为公司债券到期日最为集中的年份。

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