新东方在线有所不同。招股书显示，2016财年(6月1日至次年5月31日)和2017财年净利润分别为5955万元和9221万元，2018财年前9个月净利润为8077万元。

营销费用高企

实际上，多数互联网教育公司毛利率很高。例如，2015年-2017年，沪江的毛利率分别为51.8%，57.8%、59.9%。据国金证券研报，2017年，尚德机构毛利率为82.47%，无忧英语毛利率为82.67%。

毛利率整体不低，但多数企业亏损。”吴劲草表示，“巨额的销售费用是主要因素。在线教育企业为了提升市占率，需要持续支出高额的营销费用。达到一定规模，继续获得融资，进行下一轮扩张。每个细分领域最终能存活的玩家不多。”

根据公司招股书，沪江的销售及分销开支不断攀升，该费用甚至超过营收。2015年-2017年，销售及分销开支分别为2.45亿元、3.92亿元及5.89亿元。其中，广告及推广开支分别为1.80亿元、2.67亿元、3.75亿元。

广告营销费用高企并非沪江一家企业独有。据新东方在线招股书，2016财年、2017财年，其销售推广费用分别为1.01亿元和1.33亿元。2015年-2017年，尚德机构的销售及市场推广费用分别为3.33亿元、5.04亿元、13.52亿元，逐年攀升。

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