猪价跌至8年最低 “二师兄”到底肿么了？(4)

容易被忽视的事实是，统计CPI的构成及权重也在不断发生变化。2016年，国家统计局调低了食品价格在其中的权重，同时调高了服务价格权重，原因是随着消费升级步伐的加快，以及受劳动力等要素成本上升的影响，以服务为主的非食品价格对CPI的推动作用正在逐步增强。

然而，猪肉价格对CPI的影响依旧不容轻视。一位券商分析师认为，“猪肉占整个CPI构成项的权重并非很高。但即便是1%的权重，如果当年同比价格发生10%或20%以上的波动，都会明显反映到CPI的变化上来。”

在行业分析师看来，真正削弱猪肉价格的短期影响力度的因素，或许是中国养殖业或者说是生猪养殖业的结构变革。这一轮大型养殖场的生猪增量远远大于原来散养户的存量。且“南猪北移”至东北的生猪产能基本上已经形成，处于爬坡阶段。相反此前的猪周期受宏观经济影响，尤其是2008年、2009年宏观经济对猪肉价格影响特别大，因为当时扩张性的货币政策带来整个物价中轴的上涨。

中国社科院农村发展研究所副研究员胡冰川认为，本轮猪肉价格下跌和之前的阶段都是不一样的。过去的猪肉价格是货币的外生表现，是货币带来的通胀表现，而这一轮主要是产业自身的影响，货币因素很少。正确的逻辑应该是价补分离之后，上游的饲料成本和国际接轨以后，养殖业有利可图，加上政府转变畜牧业发展思路，包括环境评价思路，最终的结果是扩大规模、促进技术进步、降低生产成本，然后叠加需求因素，导致了猪肉价格的下跌。猪价的下跌最终反映到CPI上，效果是拉低了CPI，但是此时的CPI下跌是产业政策造成的，不是宏观经济不景气造成的。

国金证券首席宏观分析师边泉水告诉经济观察报，猪肉价格和CPI的相关性肯定是成立的，但严格来说不能够称为因果关系，更深层次的东西可能是收入或者消费的变化。从根本上来讲，猪肉价格和CPI是部分和全部的关系。中国目前处于经济短周期的底部，未来可能会缓慢向上。经济周期向上带动猪肉消费提升，这一点未来会对猪肉价格有促进作用。