不过，一句“季节性波动”可能不足以完整解释灿星所面临的业绩压力，上半年灿星推出的《这！就是街舞》的规格并不算低。但是，从制作台综到制作网综，灿星获得收益的方式有了根本性的变化。

招股书披露，灿星主要产品为综艺节目，面向的客户为电视台及视频网站 。从公司与电视台的合作模式上看，可分为固定承制费用模式及广告分成模式。固定承制费用模式下，公司根据节目播出平台的特点和要求研发节目，主导节目的制作工作，并向客户交付视频节目产品，收取合同约定的制作费。 公司制作节目的品质突出，具有良好的收视效果，与电视台通常采取广告分成模式。

对于这一类节目，灿星还可吃下“台转网”的收益，若拥有节目的信息网络传播权，可以启动向视频网站发行。

而转而制作台综后，灿星目前主要采用了 固定承制费用模式，以此为代表与优酷合作了《这！就是街舞》。灿星直言，《这！就是街舞》由于该项目是公司在超级网综上的初次尝试， 为了稳健运营和控制风险，采用了受托承制方式，导致该项目贡献的收入相对较少。

灿星称，公司后续会与合作方探索其他收益分成模式。

灿星面临的风险因素，还来自于其对少数几款头部综艺的依赖。

2015年、2016年及2017年，《中国好声音》、《中国新歌声》节目制作收入占总收入的比例分别为46.43%、37.33%、32.33%。

因此，灿星在风险提示一节称，虽然公司还有《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》等优秀的系列节目，并陆续开发了《这!就是街舞》、《即刻电音》等新的大体量综艺节目，但《中国好声音》、《中国新歌声》系列节目在目前公司收入中的占比仍较高，如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出，而公司又没有制作出可以替代其收入水平的新节目，可能导致公司的经营业绩下降。

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