宝宝树上市首日，盘中跌破发行价。11月27日，国内互联网母婴社区平台宝宝树（01761.HK）正式在港交所敲锣上市，每股发售价6.8港元，位于6.8至8.8港元招股区间最低端，计划融资16.086亿港元。对于此次发售价格定位保守，宝宝树创始人之一、主席兼首席执行官（CEO）王怀南称“要上市的决心超过了一切的考量”，即便身处港股的冬天也需要做出牺牲。从当日表现来看，宝宝树开盘报6.91港元，较发行价上涨1.62%。开盘高走，盘初最高价涨至7.15港元，后有所回落；午盘转跌至每股6.51港元，破发行价，后又迅速上行；收盘每股报6.87港元，涨幅为1.03%，市值114.6亿港元。在上市致辞中，王怀南引用米兰·昆德拉的话说，“路的本身，每一段都具有意义，邀我们驻足其间。”王怀南在上市仪式后接受媒体采访是说，上市对公司长期发展有好处，不应以一天一地一时一例的方法来看公司价值，有信心把宝宝树打造成港股最优秀的公司。作为宝宝树大股东，复星国际首席执行官汪群斌也在上市仪式后谈到，“我觉得我们还是非常看好以王怀南为核心的团队，非常有激情，非常有情怀，非常具备这样的一种创业精神，而且一直处在创业状态，尤其现在香港也是在一个算冬天的时候，但香港的冬天还是很暖和的，所以我们选择在香港上市还是非常好的，就跟春天一样很有潜力。”宝宝树四大股东股权占比分别为：王怀南家族持股22.18%，为第一大股东；复星旗下Startree（BVI）Limited持股21.11%，为第二大股东；阿里巴巴旗下淘宝中国持股9.9%，为第三大股东；好未来持股8.66%，为第四大股东。
广告、电商、知识付费三大盈利模式2007年，王怀南与邵亦波等人联合创办宝宝树，先后推出了宝宝树网站和APP、小时光APP和电商平台美囤妈妈。目前，宝宝树业务主要集中于广告、电商、知识付费这三个模式。根据宝宝树集团发布的招股说明书，宝宝树成立初期，绝大多数收入来自少数主要母婴广告客户，2015年广告收入占比83.7%，2016年至2017年广告收入占比呈持续下降，分别为52.6%和51%，2018年上半年，宝宝树广告收入占比重回73.2%。2015年6月，宝宝树开始进入电商平台，向客户直销采购商品，或由第三方商户在平台上进行销售。2016年8月，宝宝树开始进行内容收费服务。在母婴市场，流量一直是宝宝树的核心优势，不论是主要营收收入的广告业务还是正在发力中的电商业务，都离不开宝宝树用户流量的支持。但根据招股书显示，截至6月30日，宝宝树月活跃用户数量几乎减半，降至8950万。对此，王怀南解释宝宝树去年平均的月活跃量是1.39亿，到今年6月份是1.61亿，提升17%，主要依靠移动端用户。而对于宝宝树二季度用户流量的流失，王怀南接受采访时称这是“某家搜索引擎把宝宝树的权重降到了最低”。王怀南说：“我们并没有买流量，我们觉得用钱买来的东西质量并不那么高，反而用户自然搜到宝宝树，而下载宝宝树移动APP是最好的行为。”而电商业务在2018年上半年的表现也不尽如人意。招股书披露，宝宝树电商业务于2018年上半年营业收入0.91亿元，占营业总收入22.2%，同比下降50.7%。面对电商平台业绩下降，宝宝树方面解释是因为在盈利方面应用了新的优先事项和缩减了直销及平台业务运营。与阿里巴巴的合作将是宝宝树未来在电商业务的重要助推剂。在上市仪式后，王怀南透露未来宝宝树在电商和知识付费领域的业绩将快速增长。
阿里巴巴为宝宝树后台赋能为寻求电商发展，宝宝树选择牵手阿里巴巴，双方已于今年5月达成战略合作，阿里巴巴通过其全资附属公司淘宝中国进行了2.14亿美元的股权投资。在宝宝树正式挂牌前，阿里巴巴继续看好宝宝树，追加投资。根据配发公告显示，阿里巴巴通过淘宝中国，执行反摊薄权，按照发售价认购了2478万股股份，保持了全球发售后在宝宝树9.9%的持股比例，成为第三大股东。王怀南说：“选择阿里巴巴合作的一大原因是，我们认为宝宝树是商业化和社会化流量的入口。宝宝树（电商）的中台和后台做了两年半、三年之后，我们认为，如果有优秀的大平台比宝宝树运营效率更高，我们愿意在前台巩固的基础上，把中台和后台跟他们一起对接起来。”“所以阿里帮我们在后台赋能，我们帮助阿里巴巴在前台巩固对母婴社区和母婴人群。”王怀南说。宝宝树集团副总裁魏小巍说，到10月12日，经历四个半月，阿里巴巴和宝宝树已经完成了双方系统上的打通。据悉，阿里巴巴将与宝宝树在电商、广告和C2M（Customer to Maker）等三方面进行深入合作。电商方面，阿里巴巴将成为宝宝树电商业务独家战略合作伙伴，并提供运营服务；并与由宝宝树认可的第三方平台商户签约，支付基础设施并支持和处理商品支付。在广告方面，阿里巴巴或来自阿里巴巴商户的直接广告将投放在宝宝树平台。在C2M领域，宝宝树在天猫设立旗舰店，推广宝宝树现有及日后C2M产品。
未来不仅是母婴平台宝宝树做母婴平台起步，但未来将不仅仅限于母婴。魏小巍在采访中说，不能把宝宝树单纯看成一个纯母婴平台，宝宝树的定位应该是年轻家庭平台，“母婴属性是我们最强的属性，但未来一定会扩展到年轻家庭的方方面面，包括女性、家庭、养老等各方面的属性。”根据魏小巍提供的数据显示，年轻妈妈主导家庭收入的82.3%，这部分消费者将决定家庭各方面的开支，未来也将继续成为宝宝树电商平台的主要用户群体。另外，在知识付费领域，魏小巍在采访中称宝宝树未来可能涉及大健康和早教。作为国内最大的母婴社区平台，宝宝树拥有的流量和数据是其珍贵的资源。据悉，每位用户登录时都会填写孩子的预产期，而这已经基本覆盖80%母亲在待产期期间的需求。王怀南透露，目前宝宝树平台拥有10亿张宝宝照片、4000万宝宝短视频，未来宝宝树将招聘更好的算法、包括人脸识别和声音识别的人才，进行大数据的研究和应用，在成熟之后，将智能推介带入商业运用。
