Kostin团队称，美股投资者面临的风险很高、安全边际很低，因为股市估值较历史水平处于“高企”状态。虽然预期美股仍有正的绝对回报，但经风险调整后的股市回报跌至长期均值的不到一半，“现金目前提供了经通胀调整后的正回报”，可能现在回撤风险更为明智。

该机构给出的2019年美股交易思路包括：

家庭、共同基金、养老基金和外国实体等跨资产的投资者，应该在保持股市风险敞口的同时增持现金；这也是很多年以来，现金首次成为比美股还有竞争力的资产类别；

虽然依旧建议超配信息技术与通讯服务两大板块，投资组合的风格应更偏向防御，因此将公用事业板块上调为“超配”，将周期股下调至“低配”；

建议客户参考高盛高质量股票篮子，买入拥有稳定业务与经常性收入的优质股；

应密切关注关税政策，可能给市场带来大麻烦；如果贸易摩擦充分化，将对企业盈利影响巨大，甚至会消除明年任何潜在的盈利增长。

摩根士丹利：美股已进入熊市

摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson断言：“美股已经处于熊市中了！”

Wilson称：“今年有投资者质疑，为何企业财报不差但股价不佳，我们认为，当股价不顾好消息而持续被抛售时，就是熊市了。”

Wilson建议投资者“像对待熊市一样进行交易”：

除非趁低买入策略重新有了正回报，或者明年企业盈利减少到一个可以实现的水平，否则建议投资者像在熊市中一样交易，而不是像在牛市中一样交易。

现在美股不仅看上去像在熊市中，例如标普500成分股中至少有40%都处在技术位熊市，即从52周新高回落至少20%，而且交易起来也像熊市，即逢低买入不再有效。

从历史表现来看，当美股大盘的200日均线掉头向下时，通常需要几个月才能反弹回升。这代表需要耐心而不能仓促交易，以及要考虑逢高卖出而不是逢低买入为策略。

相关报道: