经济日报·中国经济网记者 陈果静

长期以来，由于直接融资并不发达，我国以间接融资为主的社会融资结构成为推高杠杆率的重要原因去杠杆、防风险已成为经济运行中的重要任务，一系列政策正有序推进，宏观杠杆率增速明显放缓

近年来，国内外对中国债务问题的担忧持续，有些人认为中国杠杆率上升速度过快，高杠杆带来的后果将十分严重，甚至引发债务危机或金融危机。近年来，一些国际机构也对中国杠杆率快速增长表示担忧，认为危机一触即发。

客观地看，2008年国际金融危机以来，我国杠杆率的确增长较快。其中，企业杠杆率增速较高，也是引发担忧的原因之一。国际清算银行（BIS）数据显示，我国非金融企业部门杠杆率由2008年的96%上升至2016年的166%。

需要指出的是，这些问题有一定的阶段性特点与特征。长期以来，由于直接融资并不发达，我国以间接融资（也就是银行信贷）为主的社会融资结构成为推高杠杆率的重要原因。我国间接融资占比长期在70%以上，近年来这一比例更呈现逐步抬升趋势，目前占比已高达90%以上。相较之下，美国、日本等主要发达国家企业融资以股权融资为主，债务性融资占比均不及三分之一。

同时，企业杠杆率较高则主要集中于国有企业。中国人民银行货币政策委员会委员、中国发展研究基金会副理事长刘世锦认为，这与国有企业和平台公司曾在一定程度上承担政府职能等因素有关。

另外，过去10年，随着房地产市场发展、城镇化进程提速，我国货币化进程加快。随之而来的是企业和个人杠杆率快速抬升。随着金融市场深化发展，“影子银行”业务在监管的“空白地带”出现，其加杠杆行为也成为杠杆率上升的推手。

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