民营企业债券融资支持工具是用来放水的？

陈同辉解释道，“这个工具，并不是央行直接给市场提供资金，而是央行牵头，创设了衍生品，可以促进市场自发进行信用创造，提高货币的流动，加快货币的周转。这个工具，不能认为是央行的放水。当然，必要的时候，央行可以借助这个工具放水。比如，如果这个机构在卖出cds的同时，把这个cds的收益权再证券化，向市场出售，那么就无需用到央行的资金。这里就不存在放水。如果最后市场冻结，央行大量购进cds，那就是放水。”

倪军认为，CRM推进面临一些现实问题，比如如何放宽买方机构准入限制，提高市场深度；如何规避创设机构风险暴露带来的积极性不足（商业银行创设CRM消耗资本）；如何避免重复创设带来过度信用风险暴露等。如果这些问题顺利解决，杠杆效果叠加相对市场化的方式，央行有望通过少量资金投入盘活民企信用，改善市场风险情绪，疏通货币传导机制，促进信用合理扩张。

陈同辉强调，简单来说，这个工具不可避免的成为顺周期工具，就是在经济好的时候，cds价格低，债券购买机构倾向于大量吃进民企债券，反正购买保险的成本低。此外，cds定价比较复杂，如果不能做到大规模发行，以及买卖的参与者，定价是个问题。

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