常规银行贷款主导新增信贷供应

穆迪预计，影子银行资产规模的缩减趋势可能在年内有所放缓。7月中央政治局强调要实施更积极的财政和货币政策支持经济增长。这可能意味着接下来金融业降风险的步伐将更为循序渐进，同时政策执行也将更侧重于维护金融市场的系统性稳定。

此前增长迅速的影子银行领域，如银行理财产品、非银行金融机构资管计划等规模的收缩导致整体影子银行资产下滑。2018年前6个月这些资产缩减2.1万亿元，监管趋严的影响也已扩大至核心影子银行领域，同期减少1.3万亿元。

报告显示，受到委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等核心影子银行活动整体缩减的影响，以社会融资总量/名义GDP衡量的杠杆率在第二季度趋于平稳，随着影子信贷供应减少，常规银行贷款主导新增信贷供应，占2018年上半年社会融资规模增量的96%。穆迪指出，新增信贷供应主要来自常规银行贷款。2018年上半年，新增银行贷款在社融增量中的占比从2017年全年的71%升至96%。

亏损的民企数量上升，小微企业贷款余额增速放缓

不过，今年二季度银行对居民和企业的中长期贷款余额同比增速均有所回落，体现为其在银行对整体非金融部门贷款增长中的贡献均有所下降。穆迪认为，居民住房抵押贷款趋弱反映出楼市调控措施的影响，中长期企业贷款增长下滑则表明在经济放缓的形势下商业信心转弱。

同时，小微企业贷款增速大幅下滑。今年6月小微企业贷款余额同比增速从去年同期的17.2%降至12.2%。上半年新增小微企业贷款占新增企业贷款总额的比例降至20.9%的5年同期低点。而与之相反的是，银行对大型企业的贷款同比增速仍保持相对稳定。

穆迪认为，小微企业贷款的相对疲弱再度显示出在不确定的经济前景下，银行信贷投放的谨慎立场。另一方面，小微企业通常从常规银行体系获得的信贷支持较弱，因此也更依赖于影子信贷。民营企业压力上升也与小微企业贷款增长的放缓相呼应。报告显示，2018年6月底亏损的民营工业企业数量显著高于一年前水平。与之相反的是，亏损的国有及国有控股企业数量保持稳定。

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