6月19日，上证综指盘中一度失守2900点整数关口，创两年来新低。截至当日收盘，上证综指下跌3.78%，报2907.82点，创23个月来新低；深证成指跌5.31%报9414.76点，创业板指跌5.76%报1547.15点。两市仅有106只个股上涨，有近1000只个股跌停，超过1500只个股跌幅逾9%。

对于A股大跌，中国人民银行行长易纲在接受上海证券报采访时表示，第一，金融市场波动受多种因素影响，今天股市出现波动，主要受情绪影响。第二，当前我国经济基本面良好，经济增长的韧性增强，中国的资本市场有条件健康发展，我对此充满信心。第三，中国是一个有13亿多人口的大市场，经济内生潜力巨大，有充分的条件和空间应对好各种贸易摩擦。第四，人民银行始终高度重视外部冲击的影响，我们将前瞻性地做好相关政策储备，保持流动性合理稳定，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，守住不发生系统性金融风险的底线。

“我们的仓位已经维持在三成以下两个星期了。”一位私募人士对澎湃新闻（www.thepaper.cn）记者表示，近期一定要小心谨慎，慎言抄底。

伊洛投资基金经理冀烁文分析，市场大跌，有几个方面因素：一是海外市场政策风云诡变，市场担忧其进一步发酵；二是最近市场赚钱效应较差，短期市场处在下行趋势之中；三是投资者心理层面担心独角兽对市场资金的虹吸效应。近期市场大跌是出于多种因素叠加共振导致的，“就短期来说，市场技术走势为加速赶底之势。”

股市有“五穷六绝七翻身”的说法，市场大跌过后，指数底在哪里？目前可以抄底吗？

低点之后或有反弹

从技术面来看，不少机构都判断，后市走势难言乐观。

“由于6月份存在限售股解禁相对高峰、上市公司债务违约频发、质押爆仓、贸易摩擦深化、股市资金紧张等诸多利空因素，预计6月份股市继续探新底，暂时看跌至2850点，不排除6月份会跌破2750点。建议等待股市见底企稳后重新建仓。”黑金石资本指出。

深圳市金鼎资产管理有限公司董事长龙灏称，从技术面来看，6月19日出现跳空低开带下影线的大阴线，盘中千股跌停，已经在市场上造成了极度恐慌，但从KDJ的日线及小时图来看，大盘将进入短线低点区间，有反弹的想法。

和信投顾也认为，沪指近期小箱体破位后，有可能形成一个反弹回抽确认，从目前市场投资心理来看，恐慌出现且多个股票出现大幅度重挫，因此从逆向投资的角度来看，短线投资者可适量密切关注业绩增长且调整幅度较大的股票短期反弹的机会，而对于稳健投资者而言，在市场量能指标没有发生大的变化情况下，采取多看少动，谨慎策略为宜。

机构不建议过早抄底

虽然对于指数超跌反弹存在一定的预期，但国泰君安证券投顾何鹏程却不建议过早抄底，“真正的底只有一个，能成功抄到底的概率可能不高，特别是在目前市场不确定性因素仍然较多的情况下。耐心等待指数形成底部结构再考虑加仓可能是较好策略，比如等待指数再次站上5日均线，MACD形成金叉，市场情绪面有了明显改善后，再考虑抄底可能会提高成功概率。”

何鹏程指出，在金融去杠杆大背景下，局部信用风险暴露，闪崩现象频频出现，其中大多跟债务危机或信托配资难以为继有关。近期社融增量大降是金融去杠杆开始传导到实体经济的标志，杠杆过高、大股东质押比例过高的个股仍需注意风险。另外资管新规下，非标资产的消化仍在继续，信托持股比例较高的个股也需注意风险。

天信投顾也认为，6月19日的又一次形成向下的大缺口，从过去几次在下跌的过程中形成跳空杀跌的走势来看，反弹之后仍将会创出新低的低点，所以本次的跳空杀跌也不能排除反弹之后继续见到新低的可能性。

巨景投顾的观点是，市场如期继续寻底，技术目前呈现空头趋势，短期还没有转好迹象，后市仍不乐观，随着加速下跌探底，市场恐慌情绪也开始蔓延，维持稳健性投资者继续谨慎观望，激进型投资者在2870点附近轻仓博弈的观点。

上证综指3000点下方或是分批建仓时机

不过，也有机构认为，3000点以下是分批建仓的时机。

“A股市场再次无法逃出世界杯的魔咒，五穷六绝七翻身也将成为规律，对此次再次破3000点，我们认为是一个进行分批建仓的好时机，可以关注农产品个股、大金融板块，政策支持板块国产软件、2025制造及5G芯片类。”深圳市金鼎资产管理有限公司董事长龙灏表示。

也有大型私募基金人士表示，国内外大部分利空事件在上周相继落地，密集事件的窗口期或已过去，未来一段时间市场有望进入相对缓和的阶段。同时低估值也能对抗负面冲击，目前大部分指数和行业的估值已经回落到了上证综指2638点的水平，从横向比较来看，大部分指数估值也已经回落到了历史的底部区间。所以希望市场不要过度悲观，在市场波动中静下心来挖掘投资机会。

融通基金认为，由于市场中期以存量资金博弈为主，预计市场或将继续选择业绩确定性强的板块。目前来看，市场对消费板块预期一致，资金关注度较为集中；TMT板块剔除并购后的内生性尚显乏力；周期板块从月度频率数据看，业绩和现金流改善的特征更确定，且估值、交易均处于很低水平，所以如果市场情绪一旦好转，周期行业的弹性较大，金融板块确定性同样较高。

行业方面，朱雀投资建议，第一，经济下行带动的企业盈利增速下滑不可避免，该利空尚未释放。其中，中游制造业整体受到的挤压将超出2012、2015年，选择上应该规避中游行业。第二，大金融（大银行、大保险、大券商）当前整体估值合理，经济出现下滑对股市流动性是好事，未来货币政策空间打开，应该重视。第三，上游周期行业的供给侧改革不会半途而废，利润虽无增长，但大幅下滑的概率也很低，可以自下而上从估值的角度挖掘标的。第四，行业龙头与优势跑道将持续享受估值溢价。

流动性改变或成反弹因素

虽然金融机构对于当前市场的投资策略没有一致的判断，但各方普遍慎言抄底，那么，有哪些因素是值得关注的信号呢？不少业内人士都向澎湃新闻记者提到了流动性因素。

民信投资管理有限公司投资总监廖伟对澎湃新闻记者称，目前流动性紧绷，在金融降杠杆背景下，大量配资质押带杠杆面临资金到期无法续期的危机。

大成基金也提示，随着市场跌幅的加深，下一个风险点或将聚焦在上市公司股权质押带来的流动性压力过大，引发大股东信用风险。首先，发行人进行大比例的股票质押融资，从侧面就反映出其资金的紧张，可能存在较大的流动性风险；而随着股价下跌并接近平仓线，这些公司债券或资管计划也存在兑付违约的风险。

招商证券的策略团队更是做出了精细的测算，认为A股最大的压力来自于股权质押，目前，上市公司股权质押对应的市值规模高达4.68万亿元。

招商证券的数据显示，截至2018年6月15日，跌破预警线的市值达到4049亿元，跌破平仓线的市值达到7319亿元，在当前股价（6月15日）如果所有个股再下跌10%，跌破平仓线的市值将会增加1799亿元。

融通基金则认为，从6月25日开始，市场的流动性总体将伴随财政支出的季节性放量投放，逐步宽松，或将延续至7月中下旬。如果市场极度悲观，流动性的改变或许成为A股反弹的因素。

中欧基金也指出，中国政府对于未来的宏观经济形势存有底线思维，不排除未来将通过定向降准等手段对冲流动性风险；通过刺激内需来平抑海外需求的不确定性；并在新型基建、高端制造、消费升级等领域拓展发展空间。

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