老虎证券上述分析师认为，互联网服务是小米非常值得期待的业务，也将是小米估值的主要爆发点。虽然雷军说小米硬件净利润率永不超过5%，但是互联网业务的获客主要也是来自于它的硬件产品，而手机业务也是目前面临竞争最激烈，这也是小米资产中最值得担心的一块。

小米属于谁？

据招股书披露，在公司持股方面，创始人雷军持股31.4124%；联合创始人中，总裁林斌持股13.3286%、品牌战略官黎万强持股3.2375%、高级副总裁洪锋持股3.2207%、高级副总裁刘德1.5494%、高级副总裁王川持股1.1149%；刚离职的联合创始人中，包括原战略副总裁黄江吉持股3.2375%、原首席科学家周光平持股1.43%；和小米一起投资生态链的顺为资本CEO许达来持股2.9312%；从第一轮融资便开始参与的创投机构晨兴集团持股17.19%；其他投资者持有21.34%。

有投资人告诉澎湃新闻，从这一股权架构上来看，相比其他互联网公司，几位联合创始人的股权比例都不高，这可能跟雷军创业前就有深厚的投资背景有关。

不过这只是小米上市前的架构，在上市后，上述股份将被稀释，不过招股书暂时没有披露将最终发行多少股份。

同很多互联网公司一样，小米设置了AB股制度，也就是“同股不同权”，来确保公司在多次股权融资后，即使创始人团队股权不多，也能保持对公司的绝对控制。

招股书显示，小米股本将分为A类股份及B类股份。对于提呈小米股东大会的任何决议案，A类股份持有人每股可投10票，而B股股份持有人则每股可投一票。极少数保留事项有关的决议案除外。只有雷军和林斌两人拥有A类股。

澎湃新闻记者查阅招股书并计算得出，雷军的表决权比例约为53.79%，林斌的表决权比例约为29.67%，小米创始团队和公司管理层拥有对公司的控制权。

小米为何在香港上市？

采用“同股不同权”的架构设计，也是小米没有先选择中国内地，而是选择在中国香港上市的原因。

4月30日，港交所开始正式接受“同股不同权”新经济公司、未有盈收的生物科技公司上市。外界认为港交所错失了阿里巴巴，不想再错失下一个大型科技公司。

5月3日，港交所相关负责人表示，小米已于今日正式向港交所提交IPO申请表格，港交所将按照新规流程尽快批准小米上市。不过，对于小米上市时间表，上述人士并未给出确切时间。接近港交所的知情人士透露，最快将于6月获批上市。

至于为何没去互联网公司普遍爱去的美国资本市场，老虎证券投研团队告诉澎湃新闻，“以1000亿美元的估值，将直接排名港交所第10，在港上市有更多内地关联资金的青睐，也将受益于不久将浮出水面的CDR（中国存托凭证）。此外，在中美贸易摩擦的敏感期，海外市场成长迅速的小米选择在本土上市，也会避免未来可能出现的一些税率等问题。”另外，香港较美国有地理优势，较大陆没有时差，也有互联机制。

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