据统计，2014年至2018年，海澜之家净利润分别为23.74亿元、29.53亿元、31.23亿元、33.28亿元和34.5亿元，虽然还在逐年增长，但增速明显放缓，其净利润增长率从2014年到2018年分别为75.83%、24.50%、5.74%、6.5%和3.78%。

而周董事长所称“别人很难学”的海澜之家模式，恰是造成存货大幅增长，利润大幅下滑的主因。所谓海澜之家模式，实际是将生产环节外包、门店开设以加盟模式为主，海澜之家集中运营品牌打造、渠道管理和供应链管理等。换句话说，海澜之家不是服装的“生产者”，而是服装的“搬运工”。

相对的，加盟商只负责支付相关运营费用，不必参与加盟店的具体经营，所有门店的内部管理均委托海澜之家全面负责，销售结算则是采用海澜之家委托代销的模式。

这种模式下，加盟商的存货可以退给海澜之家，门店陈列或存放的产品都算作海澜之家的存货，加盟商不承担存货滞销风险，由此造成了海澜之家存货的居高不下。

“轻资产”做成“重库存”，94亿“天量存货”存跌价风险

据统计，2014-2018年，海澜之家的存货余额分别为60.86亿元、95.80亿元、86.32亿元、84.93亿元及94.74亿元。而这五年海澜之家的年营收分别为：123.38亿元、158.30亿元、170.00亿元、182.00亿元及190.90亿元，存货占营收之比分别为：49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。

与之相比，同为服装行业的红豆股份存货占营收比约为39%，七匹狼则为16%左右。

与此同时，海澜之家2018年资产减值损失达3.83亿元，同比大涨202.97%。海澜方面表示，这一费用的变动主要为本期计提的存货跌价准备增加所致，而恰是这不断攀升的“存货跌价准备”，造成了海澜之家主营利润增幅五年大滑坡。

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